بلغت الفائدة المفتوحة لخيارات البيتكوين أعلى مستوياتها على الإطلاق عند 2.14 مليار دولار في 24 سبتمبر ، قبل يوم من انتهاء الصلاحية الفصلية الضخمة لـ 89100 عقدًا – أي 47٪ من عقود الخيارات الحالية في ذلك الوقت. الخيارات هي عقود مشتقة تمنح صاحبها الحق (وإن لم يكن التزامًا) بشراء أو بيع أصل أساسي بسعر محدد مسبقًا ، يُعرف أيضًا باسم “سعر الإضراب”.
من خلال مراقبة اتجاهات OI قبل كل انتهاء صلاحية شهري وربع سنوي ، هناك ارتفاعات قبل تاريخ انتهاء الصلاحية مباشرة ، وكانت تزايدي بعد كل انتهاء صلاحية ، مما يشير إلى زيادة السيولة في سوق خيارات Bitcoin (BTC) وعدد متزايد من المستثمرين المشاركين .
نظرًا لأن انتهاء الصلاحية السابق كان انتهاء صلاحية ربع سنوي للربع الثالث ، كان من المتوقع أن ترتفع الفائدة المفتوحة إلى ما بعد OI الذي شوهد في فترات الصلاحية الشهرية السابقة في نفس الربع. ناقش كوينتيليغراف هذا الأمر بشكل أكبر مع شون فرناندو ، رئيس المخاطر واستراتيجية المنتج في Deribit – بورصة المشتقات المشفرة – الذي وافق بالقول إن “اتجاه الفائدة المفتوحة المتزايدة كل فترة صلاحية ربع سنوية يشير إلى اتجاه زيادة السيولة في الخيارات ،” إضافة أخرى:
“كلما طالت فترة انتهاء الصلاحية ، زادت الفائدة المفتوحة حيث يتخذ المتداولون صفقات في هذا انتهاء الصلاحية. لذلك ، تم تقديم تاريخ انتهاء الصلاحية في مارس 2021 في نهاية يونيو ، مما يمنحه مزيدًا من الوقت لإنشاء الصفقات أكثر من انتهاء الصلاحية اليومية ، والتي سيكون لها عمومًا يومين من الوجود. ومن ثم فإن الفصائل مرتبطة بالمصلحة المفتوحة “.
إلى جانب ارتباط OI المرتفع بسيولة الخيارات والعدد المتزايد من المشاركين في السوق ، يمكن أيضًا أن تكون مدفوعة بأحداث الاقتصاد الكلي الأكبر داخل أسواق التشفير مثل الضجة المالية اللامركزية والتأثيرات طويلة الأجل لبيتكوين إلى النصف في الأسواق. يردد Lennix Lai ، مدير الأسواق المالية لبورصة OKEx المشفرة ، هذا التقييم أثناء معالجة سبب حدوث انخفاض فوري في OI فور انتهاء الصلاحية:
عادة ما ترتبط الفائدة المفتوحة مع عدم اليقين المتوقع والأحداث التي من المتوقع أن يكون لها تأثير أساسي على سعر الأصل. لذا ، فإن OI عند انتهاء صلاحية سبتمبر يكون أكبر بشكل معقول بسبب الحدث الكبير الذي يؤثر على الصناعة في النصف الثالث من Bitcoin في مايو والضجة الشاملة لـ DeFi – وبالتالي ، يعكس OI الأكبر احتياجات المستثمرين للتحوط بالخيارات على مدى الأشهر القليلة الماضية. يشير الانخفاض في OI بعد ذلك إلى أن هذه الحاجة إلى هذا النوع من إدارة المخاطر القائمة على الأحداث أصبحت أصغر نسبيًا الآن “.
يبدو أن الاتجاه المتزايد في الاهتمام المفتوح بخيارات BTC هو علامة إيجابية لأشياء أفضل قادمة لسوق مشتقات العملات الرقمية ، وفقًا لـ Lai: من المحتمل أن تعكس علامة الاهتمام المفتوح المتزايد أن المزيد من المشاركين يدخلون السوق. علاوة على ذلك ، فإن أي حافز إضافي للسوق يمكن أن يهيئ مرحلة قوية لخيارات البيتكوين “.
الحد الأدنى من تحركات الأسعار
على الرغم من تقلب الأسعار المتوقع قبل انتهاء الصلاحية هذا حيث كان ما يقرب من نصف عقود خيارات Bitcoin المتداولة على وشك الانتهاء ، لم يكن هناك تأثير كبير على الأسعار. قد يكون أحد الأسباب الرئيسية لذلك هو حجم سوق الخيارات / المشتقات بالمقارنة مع سوق BTC الفوري. على الرغم من أن المستثمرين يأملون في أن تنمو سوق الخيارات والعقود الآجلة لتصبح جزءًا أكبر من سوق BTC الفوري ، الذي تبلغ قيمته السوقية 194.11 مليار دولار. ورأى لاي كذلك أن “تأثير السعر ليس قوياً لإحداث تباين كبير” ، مضيفًا: “على الرغم من عدم وجود علاقة مباشرة بين OI وسعر ما بعد / ما قبل انتهاء الصلاحية في الأسواق التقليدية ، فإن أسواق العملات المشفرة لا تقف جانبًا.”
بصرف النظر عن هذا السبب الكامن وراء عدم وجود حركة سعرية كبيرة هو أن نسب الشراء لم تميل بشدة نحو جانب واحد. عقد البيع هو عقد الخيارات الذي يسمح للمالك بالحق في بيع مبلغ محدد من الأصل الأساسي في وقت محدد خلال مدة محددة ، بينما يمنح عقد الشراء المالك الحق في بيع الأصل الأساسي بموجب شروط مسبقة مماثلة. أوضح دان كوهلر ، مدير السيولة في OKCoin – وهي بورصة تشفير مقرها سان فرانسيسكو – ما يلي:
“الاهتمام المفتوح المتزايد بخيارات البيتكوين يمكن أن يكون له تأثير أساسي على السوق الفورية إذا كان هناك وقت يوجد فيه خلل كبير في المركز حيث تميل نسبة الشراء-الشراء بشدة نحو جانب واحد. خلال مثل هذه الحالات ، عندما يحدث انتهاء الصلاحية ، إذا تم تنفيذ جزء كبير من خيارات الأموال ، فإن العقد الذي تم تعيينه سوف يتسبب في حركة السعر على BTC في الإضراب المحدد مسبقًا ، وهذا من شأنه الضغط على أسعار السوق الفورية استجابةً لذلك.
تشير خيارات “في المال” إلى الخيارات التي تحمل قيمة جوهرية للمستثمرين. يعني خيار استدعاء ITM أن مشتري الخيار سيكون لديهم الفرصة لشراء الأصل بسعر أقل من سعره الحالي في السوق ، بينما يمنح خيار ITM للمشترين فرصة لبيع الأصل أعلى من سعر السوق الحالي. يُنظر إلى هذه على أنها عقود خيارات “خارج نطاق المال”.
كانت نسبة الشراء-الشراء مستقرة نسبيًا ، حيث بلغ متوسطها حوالي 0.7 خلال الشهر الماضي ، مما يشير إلى أنه لا يزال هناك اتجاه صعودي بين المستثمرين على الرغم من أن سعر BTC الفوري قد تقلص 900 دولار في وقت سابق من أسبوع انتهاء الصلاحية.
على الرغم من أن هذه هي النقاط الرئيسية ، إلا أن هناك العديد من العوامل ضمن انتهاء صلاحية الخيارات التي تلعب دورًا في ما إذا كان سعر الأصل الأساسي سيشهد حركة سعرية أكبر. يشير كوهلر إلى “تركيز الإضراب على 89 ألف في OI” باعتباره جانبًا مهمًا آخر: “إذا لم تتطابق الفائدة المفتوحة للإضراب مع السعر الحالي لـ BTC ، فسيحتاج صانعو السوق إلى تقليل عمليات التحوط في اللحظة الأخيرة التي يمكن تؤدي إلى ضربات مثبتة أو زلقة “.
تؤثر الخيارات على الأسواق الفورية
بصرف النظر عن الخيارات التي تلعب دورًا في الإشارة إلى معنويات السوق بالقرب من أيام انتهاء صلاحية الخيارات ، فإنها غالبًا ما تكون مؤشرًا على هذا الشعور أيضًا. صرح فرناندو أن “الخيارات يمكن أن يكون لها بالفعل تأثير على الأساسي قبل التسوية” ، مضيفًا:
“لقد رأينا في الماضي خيارات تجارة الحيتان التي يمكن استخدامها كمؤشر رئيسي للأساس – يمكن أن يكون هذا التأثير مزدوجًا ، حيث يقوم النظراء بالتحوط من دلتا في الأساس ولكن أيضًا نظرًا لأن تلك الحيتان قد تتطلع إلى استخراج نفس القيمة من أي صفقات مستقبلية اتجاهية كبيرة قد يتطلعون إلى تنفيذها “.
تخدم الخيارات أغراضًا مختلفة لأنواع مختلفة من المستثمرين. يستخدم المستثمرون الذين يكرهون المخاطر الخيارات كأداة تحوط تعمل على تقليل المخاطر في محافظهم الاستثمارية. بالنسبة للمضاربين ، توفر الخيارات فرصة للحصول على طرق منخفضة التكلفة للشراء أو البيع في السوق مع مخاطر هبوط محسوبة محدودة. توفر الخيارات أيضًا فرصًا للربح المحتمل في ظل أي سيناريو للسوق باستخدام استراتيجيات مرنة ومعقدة في كثير من الأحيان مثل فروق الأسعار والمجموعات
يشار إلى خيارات BTC المتداولة في بورصة شيكاغو التجارية باسم “خيارات CME على عقود البيتكوين الآجلة.” غالبًا ما تكون علامة على الاهتمام المؤسسي بـ Bitcoin ، والذي يبدو أيضًا أنه قد زاد حتى انتهاء الصلاحية ربع السنوي في 25 سبتمبر. ناقش كوينتيليغراف دور هذه الخيارات مع تيم ماكورت ، الرئيس العالمي لمؤشر الأسهم ومنتجات الاستثمار البديلة لمجموعة CME ، الذي قال:
“بدأت خيارات CME Bitcoin لدينا بداية قوية هذا العام. منذ إطلاقها في 13 يناير ، تم تداول أكثر من 27000 جهة اتصال ، أي ما يعادل 135000 بيتكوين. تم تصميم خياراتنا لمساعدة كل من المؤسسات والمتداولين المحترفين على إدارة التعرض لعملة البيتكوين في السوق الفوري ، بالإضافة إلى التحوط من مراكزهم في العقود الآجلة للبيتكوين “.
ساهمت الفرص التي توفرها الخيارات وسوق المشتقات بشكل عام ، الممنوحة للمستثمرين في زيادة استقرار الأسعار الذي نشهده حاليًا لبيتكوين. ساعدت القدرة على اتخاذ عدد كبير من الصفقات المتعارضة ، من خلال أدوات مثل صفقات الشراء / البيع ، وعمليات البيع / الشراء ، على تقليل تقلبات الأسعار الكبيرة والمتكررة التي شوهدت مع Bitcoin في الماضي. وأضاف كوهلر:
“إن التطوير المتزايد للبنية التحتية للعملات المشفرة ، مثل التداول وإدارة المخاطر والمحافظ وأنظمة تجميع السيولة يساعد أيضًا في إنضاج عملية اكتشاف الأسعار للمتداولين. تخلق هذه التطورات المحسّنة حالة ، على الرغم من أننا قد نصل إلى ATHs في OI ، فقد تتحرك أسعار BTC بزيادات تدريجية ثابتة مقارنة بتأثيرات الأسعار الفورية الكبيرة جدًا بسبب زيادة الاهتمام المفتوح. “
