مسمى بشكل مناسب تمويل الأفيون قد أصدر منتجات التزامات الديون المضمونة (CDOs) لأسواق الإقراض الآلي لشركة Compound Finance ، حسبما صرح مؤسس بروتوكول الأفيون أندريه بلياكوف لـ CoinDesk في مقابلة هاتفية يوم الجمعة.
يمكن للمستثمرين طرح رمز cDai للدين المركب – وقريبًا رموز Uniswap LP – لتنويع التعرض لأسواق إقراض DeFi. يدفع منتج Opium عائدات منظمة لكل من شريحة المخاطر الكبيرة والصغيرة في المقابل. تقدم الشريحة السابقة عائدًا ثابتًا بنسبة 7 ٪ على داي (عملة مستقرة مدعومة بضمانات) عند الاستحقاق ، بينما يقدم التجمع الأخير سعرًا متغيرًا يتم دفعه بعد ملء عائد الشريحة الأولى ، وهو مشاركة مدونة مشتركة مع دول CoinDesk.
كما تم تصويره في فيلم Michael Lewis ذا بيج شورت ، إن التزامات الدين المضمونة سيئة السمعة لدورها في تسييل أزمة الرهن العقاري عالية المخاطر التي حفزت الأزمة المالية لعام 2008. حتى أن وارن بافيت ذهب إلى أبعد من ذلك مكالمة التزامات الديون المضمونة والمشتقات الأخرى “أسلحة الدمار الشامل المالية” قبل سنوات من الانكماش المالي. خسر حاملي التزامات الدين المضمونة المدفوعات المتوقعة عندما تخلف أصحاب الرهن العقاري بشكل جماعي. بدأت البنوك التي كانت مستغلة بشكل مفرط في التزامات الديون التي لا قيمة لها في ذلك الوقت في التخلف عن السداد ، مثل العملاق المالي الفاشل بير ستيرنز.
يُعتقد أن الطبيعة الشفافة للتطبيقات المالية القائمة على blockchain يمكن أن تحد من الجانب السلبي لاستخدام هذه المشتقات المعقدة. علاوة على ذلك ، يختلف ملف المخاطر الخاص بمتوسط تطبيق الإقراض من DeFi اختلافًا كبيرًا عن الأسباب التي جعلت التزامات الدين المضمونة أصبحت اسمًا مألوفًا منذ أكثر من عقد. تتمتع تطبيقات DeFi بفرصة ضئيلة للإفلاس بسبب إعدادات التصفية الآلية. بدلاً من ذلك ، ترجع المخاطر في الغالب إلى عمليات استغلال البرامج التي عانى منها العديد من تطبيقات DeFi سيئة التجميع في العام الماضي.
قال بيلياكوف إن منح الامتيازات للمخاطر يزيد من كفاءة رأس المال في أسواق الإقراض – وهي مشكلة غير مفهومة جيدًا في أسواق DeFi الناشئة التي يعتقد أن المشتقات يمكن أن تساعد في معالجتها.
يعمل على النحو التالي: يصدر البروتوكول رمز دين يمثل مطالبة بأموال مودعة أو “مقفلة” على تطبيق DeFi ، مثل cDai. تسمح رموز الدين هذه لنفس الودائع بالتعرض مرة أخرى في الأسواق الأخرى. ومع ذلك ، فإن معظم مستثمري DeFi يتركون هذه الرموز المميزة للديون في وضع الخمول في المحافظ ، ويعيدون استثمارها كضمان لقروض أخرى أو يطرحونها لزراعة الغلة. المشكلة هي أن هذه الرهانات تتحرك غالبًا في نفس الاتجاه. من ناحية أخرى ، فإن وضع الرموز المميزة للديون في التزامات الدين المضمونة الخاصة بشركة Opium ، يعمل كبديل قاطع لأشكال أخرى من التعرض لرأس المال.
قال بيلياكوف: “ما فعلناه هو إلقاء نظرة على الفاكهة المعلقة”. “ووجدنا أن رموز Uniswap LP و Compound cDai وبعض الرموز الأخرى مخزنة في المحفظة ؛ لا يتم استخدامها كضمان أو للزراعة – فأنت لا تستخدم رأس المال هذا “.
ينضم المشتق إلى المحاولات المبكرة الأخرى لحماية المقرضين من مخاطر البرامج المرتبطة بالتمويل اللامركزي. فمثلا، تمويل الزعفران أطلقت بروتوكولها غير المدقق في نوفمبر بينما البروتوكول غير معروف جسر الحظيرة يواصل بناء عرض مشابه لعروض الأفيون. أصدر البروتوكول أيضًا منتجًا لمقايضة التخلف عن السداد (CDS) للعملة المستقرة في سبتمبر.
الأفيون يقفز أيضًا على عربة رمز الحكم. أصدر البروتوكول رمز الأفيون (OPIUM) يوم الاثنين لتطبيق اللامركزية في هيكل حوكمة البروتوكول. وسبق الإطلاق عرض أولي وبيع خاص بقيمة 3.5 مليون دولار بما في ذلك مشاركة من رأس المال الاستثماري مايك نوفوغراتز و Galaxy Digital و QCP Soteria و HashKey و Alameda Research ، من بين آخرين.
