في السنوات السابقة ، رأينا محاولات عديدة لجلب أصول حقيقية إلى سوق العملات المشفرة. ومع ذلك ، لم يثبت أن أيًا منها قد تم تبنيه على نطاق واسع بين مستخدمي التشفير بالتجزئة واللاعبين الماليين التقليديين.
إذن ، لماذا لم يصبح ترميز الأصول في العالم الحقيقي اتجاهاً هائلاً؟
ربما تكون قد سمعت كيف يمكن تحويل أي شيء تقريبًا إلى رمز رمزي – الأوراق المالية والفن والعقارات ، على سبيل المثال لا الحصر. وكان هناك الكثير من المشاريع التي وعدت بتغيير الطريقة التي نستثمر بها في الأصول ، بغض النظر عن نوعها. في الوقت نفسه ، لم تنجح أي مشاريع في الحصول على اعتماد كبير في السوق.
لم يجد متخصصو السوق التقليديون دليلًا حقيقيًا على أن الترميز قد أدى إلى تحسين عمليات جمع الأموال الحالية لهم على الرغم من أنه تمت مناقشة لمحة عامة عن الترميز العقاري بالفعل.
قد تكافح أيضًا للعثور على مستثمرين تجزئة حقيقيين اشتروا حقوق قطعة فنية شهيرة أو جزء من قلعة دراكولا. بينما ركزت معظم العروض الناجحة على المستثمرين من القطاع الخاص ، لم يتغير شيء بشكل أساسي في عملية سوق العملات المشفرة ، حتى بالنسبة لمالكي الأصول المرمزة.
لماذا لم تنجح هذه العروض في الحصول على اعتماد جماعي؟ في حين أن مفهوم الرمز المميز يعد بطريقة أفضل وأرخص لجمع الأموال للمصدرين ، لا توجد فوائد حقيقية تقريبًا لسوق التشفير.
لقد غطيت مشاكل الترميز في شكل عرض رمز الأمان من قبل ، ولكن باختصار ، يتلخص الأمر في التنظيم (الأصول الرمزية تنظمها القواعد التقليدية) ونقص السوق الثانوية. لا يمكن لمستثمري العملات المشفرة بالتجزئة الاستفادة من هاتين المسألتين ، وليس هناك حاجة لهم في الأساس للتكيف مع شيء جديد ، خاصة الآن مع ظهور بروتوكولات DeFi.
ما الذي تبحث عنه الشركات أثناء جمع الأموال
يجب أن توجد مؤسسات الشركات في عالم ذي قواعد معقدة وعفا عليها الزمن. لذلك ، فإن وجود نموذج قانوني واضح لجذب أو اقتراض الأموال أمر حيوي بالنسبة لهم. مع وجود أكثر من 20 مليار دولار في التمويل اللامركزي في الوقت الحالي ، فقد يجذب بعض الاهتمام من مؤسسات الشركات ويجعلها تفكر في دخول السوق – خاصة إذا اعتبرنا أن النسبة المئوية السنوية الشائعة في بروتوكولات DeFi هي فقط 2٪ – 10٪ بدون تكاليف إضافية لجذب التمويل.
نعم ، لا توجد نماذج قانونية جاهزة للاستخدام للشركات لجذب أو اقتراض الأموال من بروتوكولات DeFi الموجودة في السوق اليوم. ولكن من الممكن بناء واحد بأقل جهد ، لأن فوائد استعارة DeFi تغطي بسهولة جهود بناء مثل هذا النظام. قد تتمكن DeFi من تقديم الاقتراض بشروط مثالية لمؤسسات الشركات ، وهو أمر قد يجعلها تفكر في دخول السوق. وفي الوقت نفسه ، ستكون مؤسسات الشركات على استعداد لتقديم عدة أنواع من الأصول الثابتة لاستخدامها كضمان لقروضها.
ومع ذلك ، هناك حاجة حقيقية لاستخدام الأصول في العالم الحقيقي كضمان في بروتوكولات DeFi لمنع المزيد من سقوط السوق في المستقبل ، وإصلاح مشكلة الضمانات الزائدة على طول الطريق.
هل يمكن للاعبين الحاليين في السوق العمل بهذه الطريقة؟
في الوقت الحالي ، هناك عدة محاولات لجلب أصول حقيقية إلى سوق DeFi. يبدو أن معظمهم يقبلون مجموعة واسعة من الأصول ، وخاصة الفواتير ذات الرموز المميزة.
المشكلة الرئيسية المتعلقة باستخدام تلك الأصول في البروتوكول هي عدم وجود مصادر متاحة للجمهور للتسعير. يتعلق ذلك بنقص الشفافية والحاجة إلى الاعتماد على طرف مركزي (شركات التقييم ، شركات التأمين ، إلخ) من أجل تحديد سعر الأصل المضمون. لا توجد أيضًا آلية لمراقبة الأسعار في الوقت الفعلي (كما هو الحال ، على سبيل المثال ، عند استخدام التشفير كضمان). هذه الأصول غير سائلة بشكل عام ؛ لا يتم تداولها في أي سوق أو منصات OTC رقمية ؛ ولا يوجد مصدر لتحديث المعلومات بشكل دوري عن أسعارها – وهي نقطة حاسمة لتحديد اللحظة التي سيتم فيها تصفية الضمان.
لا شك في أن بعض تلك الأصول يمكن التأمين عليها ، مثل الدفع بموجب الفواتير ، أي أن شركة التأمين ستدفع في حالة تقصير المدين. ولكن مرة أخرى ، تفتقر عملية التأمين إلى الشفافية وتعيش خارج السلسلة تمامًا ، ولا تقدم أي ضمانات حقيقية للمستثمرين أو معرفة في الوقت الفعلي بما إذا كان الحدث المؤمن عليه قد وقع أم لا.
بالإضافة إلى ذلك ، تسمح الحلول الحالية بالاقتراض بشكل صارم في العملات المشفرة ، وهو ما لا يناسب الجميع. إنه ليس شيئًا سيئًا ، لكنه يقلل من فرصة جذب المؤسسات الكبيرة التي تحتاج إلى الحصول على تمويل فيات ، والذي يستخدم في عملياتها اليومية.
لكن السؤال الرئيسي الذي يطرح نفسه هو إمكانية أن تتكيف البروتوكولات الكبيرة وتستخدم أصول العالم الحقيقي كضمان. وسيكون الأمر صعبًا للغاية ، حيث سيتعين عليهم تغيير عملية الاقتراض ، وبناء نظام يقوم بتحديث سعر الضمان ، وإصدار أصول جديدة ، والتعاون مع الكيانات الخاضعة للتنظيم ، وبشكل عام ، الحصول على الموافقة من غالبية المشاركين الحاليين. استمرت المحادثات بشأن تبني مثل هذا الحل من قبل Aave و Maker لأكثر من ستة أشهر ، مع عدم وجود تاريخ واضح لبدء البث الفعلي.
ما نوع البنية التحتية التي يجب بناؤها لجلب المؤسسات التقليدية إلى سوق DeFi؟
الحل الأمثل الذي يسمح بترميز الأصول الثابتة التقليدية والذي سيكون مناسبًا لسوق DeFi يجب أن يفي بعدة معايير.
- يجب أن يكون للأصول الواقعية المستخدمة بواسطة البروتوكول مصدر تسعير شفاف متاح عند الطلب من قبل أي مستخدم للبروتوكول. هذا لا يتطلب فقط اختيار أصل قادر على تلبية هذا المطلب ولكن أيضًا بناء سعر أوراكل من شأنه نقل المعلومات المتعلقة بالضمانات. يجب أن يكون مثل هذا أوراكل مرتبطًا بمصدر تسعير شفاف وموثوق به ، مثل Bloomberg Terminal ، بدلاً من تلقي بيانات الملكية من طرف مركزي.
- يجب أن تكون الأصول الواقعية التي يستخدمها البروتوكول أقل تقلبًا قدر الإمكان ، وأن تولد دخلًا ثابتًا لتوفير تدفقات نقدية حقيقية لمجمعات السيولة ، وأن تتمتع بمستوى معين من السيولة والسوق في العالم الحقيقي لتتمكن من معالجة حدث التصفية حالة حدوثه.
- يجب أن يسمح البروتوكول للمستخدمين باقتراض الأموال بنظام فيات. لهذه الأغراض ، هناك حاجة لربط وسيط آخر بالبروتوكول ، لتغطية احتياجات التبادل للمستخدمين الذين يرغبون في اقتراض أموال فيات ، والوفاء بدور وكيل الدفع لهم.
- يجب أن يكون للأصول الواقعية التي يستخدمها البروتوكول وجود رقمي ، على سبيل المثال ، يتم الاحتفاظ بها في نظام محاسبة آمن. لتحقيق ذلك ، هناك حاجة إلى وسيط يقوم بتشغيل مثل هذه الأنظمة المتصلة بالبروتوكول.
- من أجل الدفاع عن الطبيعة اللامركزية للبروتوكول والحفاظ على الثقة على أعلى مستوى يمكن تحقيقه ، يجب تنظيم الوسطاء المرتبطين بالبروتوكول وتأمينهم واختيارهم والإشراف عليهم من قبل مجتمع البروتوكول وفقًا للمتطلبات المحددة. بالإضافة إلى ذلك ، سيقرر المجتمع أي مسائل مهمة أخرى لتطوير البروتوكول والاستدامة الاقتصادية ، بما في ذلك اختيار الأصول التي يمكن قبولها كضمان.
ماذا نتوقع في المستقبل؟
أتوقع أننا سنرى عدة مبادرات لبناء بروتوكولات جديدة في العالم الحقيقي مدعومة بالأصول في عام 2021 ، ونأمل أن تكون الحل النهائي لربط الأسواق المالية التقليدية وأسواق التشفير. من المرجح أن تتبنى البروتوكولات الحالية هذه البروتوكولات في أنظمتها البيئية الحالية فقط بعد أن تثبت البروتوكولات الجديدة أنها تعمل.
هناك مجال آخر يمكن أن تحدث فيه البروتوكولات القائمة على الأصول في العالم الحقيقي تأثيرًا مهمًا وهو العملات المستقرة. هناك اتجاه حالي بين المنظمين في الغالب في الولايات المتحدة يستهدف جميع العملات المستقرة التي لديها جهات إصدار مركزية – مثل التيثر (USDT) أو USD Coin (USDC) – مع مناقشات حول الحاجة المحتملة لفرض شرط على أي من هذه الجهات المصدرة لديك ترخيص مصرفي. العملات المستقرة اللامركزية المدعومة بأصول حقيقية قد تحل هذه المشكلة ؛ ومع ذلك ، فهو موضوع لمناقشة منفصلة.
ولكن ماذا عن محاولات الترميز الأخرى و STO؟ بالطبع ، كانت هناك حالات ناجحة من قبل. لا تزال المؤسسات المالية الكبيرة مهتمة قليلاً بإطلاق مثل هذه المنتجات ، لأنها قد توفر لها المال. ولكن على الأرجح ، ستركز هذه المبادرات على العروض الخاصة بسبب العيوب المذكورة أعلاه.
من السذاجة الاعتقاد بأن العديد من مستثمري العملات المشفرة سيكونون مستعدين للقيام باستثمارات طويلة الأجل في أسواق غير مألوفة. خاصة مع وجود فرص استثمارية كبيرة في مساحة DeFi. حتى يتم بناء أنظمة جديدة لتقديم الأدوات الرمزية (ولا توجد إشارات مشرقة في هذا الاتجاه) ، أعتقد أن رموز الأصول الواقعية في شكل STO ستظل مقصورة على العروض المغلقة دون اهتمام من السوق العالمية .
الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحدها ولا تعكس أو تمثل بالضرورة وجهات نظر وآراء كوينتيليغراف.
أرتيم تلكاشيف هو المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Tokenomica. لأكثر من ست سنوات ، كان Artem رائدًا رئيسيًا لرأي blockchain والرموز في منطقة رابطة الدول المستقلة. منذ عام 2011 ، كان محامياً ورجل أعمال في مجال الملكية الفكرية وتكنولوجيا المعلومات. في عام 2016 ، أسس Artem وترأس مختبر Deloitte CIS Blockchain. كجزء من هذه المبادرة ، قاد مجموعة من المشاريع المبتكرة التي تتضمن تنفيذ حلول blockchain للمؤسسات ، وإضفاء الطابع الرمزي على أصول العالم الحقيقي ، والهيكلة الضريبية والقانونية لعروض رمز الأمان ، وتطوير تشريعات العملة المشفرة ، و blockchain.
