تنتقل المؤسسات المالية التقليدية في جميع أنحاء الولايات المتحدة وأوروبا وآسيا إلى العملات المستقرة الآن مع تراجع حالة عدم اليقين التنظيمي.
تقوم شركات الدفع مثل PayPal وMastercard وVisa إما بإطلاق عملات مستقرة، أو دمج تسوية العملات المستقرة في أنظمة الدفع أو بناء البنية التحتية لدعمها.
ولا يقتصر السباق على الشركات فحسب، بل يتطور أيضًا على المستوى المصرفي. وفي أوائل أكتوبر، قامت مجموعة من البنوك الدولية الكبرى، بما في ذلك جولدمان ساكس، ودويتشه بنك، وبنك أوف أمريكا، وبي إن بي باريبا، وسيتي، بتشكيل اتحاد لاستكشاف إمكانية إصدار أموال رقمية “مدعومة بالاحتياطي” على سلاسل الكتل العامة.
وقد تسارعت التنمية بعد أن وقع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب على قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية (GENIUS) ليصبح قانونا في 18 يوليو/تموز. وتختار كيانات مختلفة نماذج مختلفة، من العملات المستقرة بالتجزئة المضمونة بالكامل إلى الودائع الرمزية ورموز التسوية بالجملة.
وإليكم كيف يجري السباق.
تطلق GENIUS مسدس البداية لسباق العملات المستقرة في الولايات المتحدة
قبل قانون GENIUS، كان المسار الرئيسي للعملات المستقرة الأمريكية هو نظام ميثاق الثقة في نيويورك. اتبعت PayPal هذا المسار في أغسطس 2023 من خلال إصدار PayPal USD (PYUSD) من خلال Paxos، المرخصة من قبل وزارة الخدمات المالية بولاية نيويورك.
أعلنت Fiserv ومقرها ويسكونسن عن FIUSD في يونيو 2025 وتخطط لدمجها في أنظمة التسوية المصرفية والتجارية بحلول نهاية العام، باستخدام البنية التحتية Paxos وCircle. بعد توقيع GENIUS، قامت Fiserv بتوسيع إستراتيجيتها للعملات المستقرة من خلال الشراكة مع بنك North Dakota في مشروع التسوية التجريبي بين البنوك “Roughrider Coin”.
انضمت Mastercard إلى شبكة Paxos Global Dollar في يونيو 2025 لتمكين تسوية العملات المستقرة عبر مسارات التجارة والدفع الخاصة بها، وتوسيع الدعم لـ PYUSD وUSDC وFIUSD. بدأت Visa في تسوية USDC على Ethereum في عام 2021 ووسعت ذلك ليشمل Solana في عام 2023، مما يسمح للمعالجات مثل Worldpay وNuvei بتسوية الالتزامات مباشرة بالعملة المستقرة بدلاً من التحويل السلكي.
متعلق ب: ماذا يعني فوز مامداني بمنصب عمدة نيويورك بالنسبة للعملات المشفرة؟
وتحركت بنوك الحفظ والائتمان لتأمين طبقة خدمة الأصول. يحتفظ BNY Mellon الآن بالعملات المستقرة الصادرة عن Ripple وSociété Générale.
بعض البنوك تتخذ نهجا مختلفا. يقوم JPMorgan بتجريب رمز الإيداع الخاص به، JPMD، على Base. وفقًا لذراع blockchain التابع لـ JPMorgan، Kinexys، تعد رموز الإيداع بديلاً للعملات المستقرة للتسوية النقدية والمدفوعات لعملائها من المؤسسات.
ويستكشف كبار تجار التجزئة أيضًا الإصدار. يقال إن وول مارت وأمازون يقومان بتقييم العملات المستقرة ذات العلامات التجارية. وفي الوقت نفسه، يقوم معالج التحويلات ويسترن يونيون بإعداد USDPT على سولانا للتحويلات المالية عبر الحدود.
يدخل قانون GENIUS حيز التنفيذ بعد فترة تنفيذ مدتها 18 شهرًا أو 120 يومًا بعد إصدار القواعد النهائية.
MiCA مباشر، لكن الدولار الأمريكي لا يزال يهيمن على العملات المستقرة
ولا تزال العملات المستقرة لليورو تمثل حصة صغيرة فقط من حجم العملات المستقرة على مستوى العالم، مع وجود معظم السيولة في USDC وUSDT المرتبطين بالدولار. تم بناء تلك الهيمنة قبل قانون GENIUS. ومع تسابق عمالقة TradFi في الولايات المتحدة إلى النظام البيئي للعملات المستقرة، فمن المتوقع أن تنمو هذه الهيمنة.
وحذر يورغن شاف، مستشار المدفوعات في البنك المركزي الأوروبي، في تدوينة له: “بدون استجابة استراتيجية، يمكن أن تتآكل السيادة النقدية الأوروبية والاستقرار المالي”.
يتم تشكيل التحول في العملات المستقرة في أوروبا من خلال تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA)، والذي دخل حيز التنفيذ بالنسبة للعملات المستقرة في منتصف عام 2024. يمنح كتاب القواعد البنوك والشركات المالية المنظمة طريقًا لإصدار عملات مستقرة مقومة باليورو، وقد تسارع نشاط العملات المستقرة المتوافقة وفقًا لذلك.
في فرنسا، أصدرت SG-Forge، ذراع الأصول الرقمية التابعة لشركة Société Générale، EURCV وUSDCV، مع إدارة الحفظ بواسطة BNY Mellon. أطلقت AllUnity الألمانية، وهي مشروع مشترك بين DWS وDeutsche Bank وGalaxy وFlow Traders، عملة EURAU المستقرة وتخطط لتوسيعها عبر سلاسل بلوكتشين متعددة.
وجاءت إحدى أكبر التحركات من مجموعة مكونة من تسعة بنوك أوروبية تعمل على إيجاد بديل مشترك. تعد ING وUniCredit وKBC وDekaBank من بين الشركات التي أسست شركة في هولندا لإصدار عملة مستقرة باليورو.
ومن المتوقع إطلاق المشروع في عام 2026، وتم تصميمه كجزء من دفع الكتلة من أجل سيادة المدفوعات وتقليل الاعتماد على البنية التحتية للعملة المستقرة في الولايات المتحدة.
سباق العملات المستقرة المجزأة في آسيا
يتطور نهج آسيا تجاه العملات المستقرة على طول الخطوط التنظيمية الإقليمية وليس من خلال إطار عابر للحدود مثل MiCA.
وضعت اليابان أول نظام للعملة المستقرة بين الاقتصادات الكبرى. دخلت التعديلات على قانون خدمات الدفع حيز التنفيذ في يونيو 2023، مما أدى إلى إنشاء فئة قانونية للعملات المستقرة “المدعومة من جهة الإصدار” والتي يجب أن تكون قابلة للاسترداد بالكامل بالقيمة الاسمية وصادرة إما عن طريق البنوك أو الشركات الائتمانية أو شركات تحويل الأموال المرخصة.
متعلق ب: العملات المستقرة عبر مجموعة السبع: كيف تشكل هذه الدول التنظيم
وتتجه البنوك العملاقة في البلاد – ميتسوبيشي يو إف جي وسوميتومو ميتسوي وميزوهو – نحو إطلاق مشترك لعملة مستقرة مدعومة بالين، مع احتمال إطلاقها في نهاية السنة المالية، التي تنتهي في 31 مارس. وأعلنت ميتسوبيشي يوم الجمعة أن إصدار عملتها المستقرة قد تمت الموافقة عليه من قبل وكالة الخدمات المالية.
دخل نظام هونج كونج حيز التنفيذ في أغسطس تحت سلطة النقد في هونج كونج. وأعربت العديد من الشركات عن اهتمامها، لكن هيئة النقد في هونج كونج حذرت من أن طلبات معظم المتقدمين سيتم رفضها. واصطف عمالقة التكنولوجيا الصينيون أيضًا للحصول على تصريح للعملة المستقرة في هونج كونج، لكن وبحسب ما ورد أوقفوا خططهم منذ ذلك الحين بسبب ضغوط من بكين.
جاء أحد الإعلانات البارزة من مشروع مشترك مخطط له بين Standard Chartered Hong Kong وHong Kong Telecom وAnimoca Brands، والذي يعتزم إصدار عملة مستقرة مدعومة بدولار هونج كونج بمجرد ترخيصها.
تنظيف صورة العملات المستقرة
تم دفع العملات المستقرة إلى التركيز التنظيمي بعد انهيار Terra’s UST في عام 2022، مما أظهر المخاطر النظامية لآليات الربط الخوارزمية.
تحدد القواعد التي تم تقديمها منذ ذلك الحين العملات المستقرة بشكل عام على أنها رموز مدعومة بالكامل بالنقد أو الأصول السائلة قصيرة الأجل وقابلة للاسترداد بالقيمة الاسمية. وهذا يستبعد بشكل فعال العملات المستقرة الخوارزمية من الإصدار المرخص، على الرغم من أنها لا تزال موجودة في أركان التمويل اللامركزي.
لقد فتح التنظيم الأكثر وضوحًا الباب أمام كيانات TradFi لدخول السوق بالعملات المستقرة المُدارة مركزيًا ورموز الودائع الصادرة عن البنوك. ويتم دمج هذه الأدوات في شبكات الدفع الحالية وأنظمة التسوية وتدفقات الشركات.
ونتيجة لذلك، تعمل العملات المستقرة بشكل متزايد كبنية تحتية تشغيلية للدفع والتسوية عبر مدفوعات المستهلكين والتحويلات المؤسسية والمعاملات عبر الحدود.
مجلة: مشروع قانون blockchain في الفلبين لمكافحة الفساد، واتهم KOLs المشفرة: Asia Express
