تشينداتا تشارتس الحياة بعد المؤسس ، لكن عدم اليقين يبقي المستثمرين في منطقة باي

الماخذ الرئيسية:

• قالت Chindata إنها اتفقت مع مؤسسها Ju Jing على شروط مغادرته ، بما في ذلك التخفيض الكبير لأسهمه ذات التصويت الفائق

• ستساعد الخطة الشركة على المضي قدمًا ، على الرغم من استمرار عدم اليقين بشأن الأعمال التجارية الجديدة التي كان جو يروج لها

بقلم وارن يانغ

مشغل مركز البيانات مجموعة Chindata القابضة (NASDAQ: CD) تحاول تصحيح سفينتها بعد المغادرة المفاجئة لمؤسسها ، الذي كانت رؤيته الصديقة للبيئة جزءًا رئيسيًا من هوية الشركة. ومع ذلك ، ربما يكون مفهوماً أن المستثمرين لا يندفعون للانضمام لأن مسار الشركة إلى الأمام لا يزال مليئًا بالشكوك.

في الأسبوع الماضي ، قالت Chindata ، التي تسيطر عليها شركة الأسهم الخاصة العملاقة Bain Capital ، إنها فعلت ذلك وقعت على اتفاق مع المؤسس جو جينغ والكيانات ذات الصلة بشروط مغادرته ، بعد رحيله استقالة مفاجئة كرئيس تنفيذي الشهر الماضي.

وبموجب هذا الانتقال ، سيعمل جو كنائب غير تنفيذي للرئيس وعضو في لجنة الإستراتيجية بالمجلس لمدة تصل إلى 18 شهرًا ، ما لم يتم تمديد الفترة. والأهم من ذلك ، أن جو سيحول أيضًا حوالي 13 مليون سهم من الفئة ب التي يمتلكها من خلال كيانين ، مما يقلل بشكل كبير من إجمالي قوته التصويتية. يمنحه كل سهم من الفئة ب 15 صوتًا ، مقارنةً بواحد لكل سهم عادي من الفئة أ.

إن التركيز الكبير لقوة التصويت في يد مؤسس الشركة أمر شائع نسبيًا في الشركات الصينية المدرجة في الخارج ، غالبًا من خلال إصدار فئات خاصة من الأسهم مع حقوق التصويت الممتازة.

توصل تشينداتا وجو إلى شروط الطلاق بعد حوالي شهر من تنحيه فجأة عن المنصب التنفيذي الأعلى. في حين أن الشركة لم تشرح الخطوة المفاجئة في إعلانها الأولي ، والذي أدى إلى انخفاض أسهمها ، قال المسؤولون التنفيذيون في وقت لاحق إن مجلس الإدارة قرر إزالة جو بسبب الخلاف حول الاستراتيجيات.

يمكن أن تساعد اتفاقية الانتقال Chindata على المضي قدمًا بشكل أكثر سلاسة من خلال تقليل مخاطر أي مفتاح ربط قد يحاول Ju طرحه في عمليات صنع القرار باستخدام أسهمه ذات التصويت الفائق. اعتبارًا من نهاية شهر مارس الماضي ، كانت جميع أسهم الفئة B في Chindata مملوكة لشركات Bain Capital و Ju ، مما يمنحها سلطة ممارسة تأثير كبير على أي قرارات رئيسية ، من تعيين أعضاء مجلس الإدارة إلى عمليات الاستحواذ.

واستحوذ “جو” على نحو 41 مليون سهم من الفئة “ب” في نهاية مارس الماضي ، ما يمنحه حوالي 13٪ من قوة التصويت في الشركة. ستنخفض هذه النسبة بشكل كبير بمجرد تحويل 13 مليون سهم من أسهم القوة العظمى كما هو متفق عليه. بالمقارنة ، تمتلك شركات Bain Capital مجتمعة 81٪ من قوة تصويت الشركة من خلال أسهم الفئة ب الخاصة بها.

ارتفعت أسهم Chindata قليلاً بعد أن كشفت عن اتفاقية الانتقال ، لكنها تخلت في وقت لاحق عن جميع مكاسبها للتداول دون مستويات ما قبل الإعلان. ومع ذلك ، لا يزال السهم يطلب نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة (P / E) عند 76 عند إغلاق التداول يوم الجمعة الماضي ، أي ضعف 38.5 للمنافس مجموعة VNET (NASDAQ: VNET) ، مما يشير إلى استمرار المستثمرين في النظر إليه بشكل إيجابي على الرغم من الاضطرابات الأخيرة. لا يتوقع المحللون مشغل مركز البيانات المستقل الرئيسي الآخر في الصين ، GDS القابضة (NASDAQ: GDS) ، لتحقيق ربح هذا العام أو القادم.

يتداول Chindata أيضًا أعلى من VNET على نسبة السعر إلى الكتاب (P / B) ونسبة السعر إلى المبيعات (P / S) ، على الرغم من أنه يتتبع GDS في كلا المقياسين.

رائد الجيل القادم

حدث الخلاف الذي أدى إلى رحيل جو بعد أن اختلف هو وكبار المديرين الآخرين في اتجاه الشركة. دفع Ju إلى تصنيع المكونات وتوليد الطاقة ، في حين أراد أعضاء مجلس الإدارة الآخرون أن تظل الشركة مركزة على أعمالها الأساسية في تشغيل مركز البيانات ، والتي ربما كانت فكرة جو الأولية ، من المفارقات.

جو ، الذي يحمل الاسم الأول أيضًا أليكس والشعر الرمادي الطويل الذي يمنحه جوًا من الهيبستر الرائع ، أسس عمليات مركز بيانات Chindata في عام 2015. استحوذت Bain لاحقًا على الشركة ودمجها مع شركة أخرى مماثلة في عام 2019 ، مجموعة مشتركة عامة العام المقبل.

جو ، الذي كان يبلغ من العمر 47 عامًا في نهاية مارس الماضي ، هو خبير في الصناعة يتمتع بخبرة تزيد عن 25 عامًا في مجال مراكز البيانات وصناعات المعدات ذات الصلة. بالإضافة إلى Chindata ، أسس شركتين أخريين ، Shenzhen Qinhuai Shiye Co. Ltd. و Shenzhen Yi’anhua Electromechanical Equipment Co.

غالبًا ما يُعتبر رائدًا في تصميم ما يسمى بمراكز البيانات الفائقة “الجيل التالي” ، وهي مرافق كبيرة على غرار الحرم الجامعي قادرة على نقل البيانات بشكل أسرع بكميات كبيرة بمعدلات زمن انتقال أقل وتكاليف معقولة ، مقارنة بالمراكز القديمة.

يعتبر جو أيضًا كبيرًا في مجال الطاقة الخضراء ، واصفًا نفسه بأنه “خالٍ من الكربون” في مقابلة مع مجلة Capacity في عام 2020. وقد جعل هذا العنصر من رؤيته شركة Chindata بعيدًا عن منافسيها ونسق الشركة مع جهود بكين لخفض انبعاثات الكربون. يمكن أن تكون هذه المواءمة ميزة مهمة في العمل مع الجهات الحكومية ، لا سيما في الحصول على الموافقة على المشاريع الجديدة.

حتى بعد رحيل جو ، من المرجح أن يواصل Chindata التركيز على الجيل التالي من مراكز البيانات الفائقة النطاق التي تعمل بالطاقة المتجددة. يبدو هذا حكيماً ، بالنظر إلى أن صناعة مراكز البيانات ستستمر في النمو بمقطع صحي مع تحول المزيد من الشركات إلى الخدمات الرقمية والاستعانة بمصادر خارجية لإدارة بياناتها ، مما سيُترجم إلى المزيد من المبيعات لمشغلي مراكز البيانات مثل Chindata.

يتوقع المحللون الذين استطلعت آراؤهم ياهو فاينانس أن تسجل الشركة صافي أرباحها السنوية الأولى منذ الاكتتاب العام الأولي عندما تصدر نتائج الربع الأخير من عام 2021 ، وقد رفعوا متوسط ​​توقعات ربح الشركة خلال الأسبوع الماضي ، ربما بعد إطلاق الإصدار الجديد. إعلان الانتقال.

لكن رحيل جو يثير تساؤلات حول ثلاث شركات جديدة تم تأسيسها في أواخر عام 2020. وتشمل تلك الشركات Chinpower و Chinidea ، حيث تهدف الأولى إلى تطوير الطاقة المتجددة والأخيرة في تصنيع معدات البنية التحتية الرقمية. التفاصيل الإضافية حول هذه الوحدات ضئيلة حتى الآن. ولكن في مؤتمر عبر الهاتف لمناقشة النتائج الفصلية النهائية لعام 2020 ، ألمحت الإدارة إلى أنها ستستهدف في النهاية العملاء الخارجيين ، والتي ربما أصبحت مصدر معارضة بين جو ومجلس الإدارة.

وقعت Chinpower بالفعل اتفاقيات لمشاريع طاقة الرياح والطاقة الشمسية ، كما بدأ العمل في منشأة تصنيع في Chinidea. هل سيتم إعادة توظيف هؤلاء الآن لخدمة والديهم ، ليصبحوا في الأساس جزءًا من سلسلة التوريد الداخلية؟ أو ربما ستعرض Chindata هذه العمليات للبيع أو تحاول جذب شركاء؟ لا يزال هناك الكثير من الأسئلة ، وعدم وجود رئيس تنفيذي دائم يمكنه الإجابة عليها يزيد من حالة عدم اليقين.

ربما يمكن تبرير التفاؤل بين المستثمرين بشأن آفاق Chindata ، كما يتجلى في تقييم أسهمها ، من خلال قيادة الشركة في مراكز البيانات الخضراء الكبيرة ، والتي من المحتمل أن تدفع نمو الصناعة. لكن بيع أسهمها ، بعد الارتفاع الأولي في أخبار اتفاقية الانتقال ، يشير إلى أن المستثمرين يريدون مزيدًا من الوضوح الاستراتيجي قبل أن يقرروا ما إذا كانوا سيوقعون مع الشركة في ظل رئيسها التنفيذي الدائم الجديد.