يجب أن يتوقف هذا: طبيب بيطري شهير في سوق الأسهم لمدة 30 عامًا يشرح سبب قيام الاحتياطي الفيدرالي بـ “أسوأ خطأ في تاريخ البنك المركزي” من خلال الاستمرار في ضخ السيولة في الأسواق وعرض …

• يحذر جون مولدين من أن السياسة النقدية السهلة تهيئ الأسهم لتقلبات “شديدة”.
• وقال في مذكرة حديثة إن هناك إمكانية “كبيرة” لنوبة غضب أخرى في المستقبل.
• قال مولدين إنه يتوقع عوائد سلبية لمؤشر S&P 500 على مدى السبع إلى 10 سنوات القادمة من المستويات الحالية.
• شاهد المزيد من القصص على صفحة الأعمال في Insider.

حافظ الاحتياطي الفيدرالي على قدمه على دواسة الوقود في السياسة النقدية السهلة منذ مارس 2020.

هدفها؟ لإعادة القوة العاملة الأمريكية إلى ما تراه “الحد الأقصى من العمالة. ”

ما يبدو عليه غير معروف تمامًا – ربما يكون ذلك بمثابة عودة إلى معدل البطالة السابق للوباء البالغ 3.5٪ ، وهو أدنى مستوى منذ 50 عامًا ، وبعيدًا عن المعدل الحالي البالغ 5.8٪. في محاولة لتحقيق ذلك ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لقد أوجد نموذجًا جديدًا في البنك المركزي الأمريكي ، وهو نموذج يركز بشكل أكبر على إدراج أكبر لمن هم في أدنى درجات السلم الاقتصادي.

لكن بحسب جون مولدين، رئيس شركات مولدين ، فإن العواقب غير المقصودة لهذا النهج المستمر الشامل يحتمل أن تكون كارثية. في ملاحظة حديثة ، ذهب الخبير الاقتصادي الشهير وطبيب بيطري في السوق لمدة 30 عامًا إلى حد القول إنه يمكن أن يكون “أسوأ خطأ في تاريخ البنك المركزي”.

وكتب مولدين: “اسمحوا لي أن أكون واضحا للغاية. أعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي قد ارتكب بالفعل خطأ سياسيا كبيرا يمكن أن يؤدي مباشرة إلى الركود”.

يعتقد مولدين أن الخطأ الذي يرتكبه بنك الاحتياطي الفيدرالي هو استمرار برنامج شراء الأصول بأقصى سرعة وإبقاء أسعار الفائدة بالقرب من الصفر عندما لا يكون الاقتصاد في خضم أزمة.

من بين العواقب غير المقصودة التي يستشهد بها هي معدلات الرهن العقاري المنخفضة التي يحددها بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مما يؤدي إلى ارتفاع حاد في أسعار المساكن وإلحاق الضرر بمشتري المنازل المحتملين من ذوي الدخل المنخفض. ثم هناك التضخم الذي يضعف مدخرات المستهلكين.

ولكن هناك أيضًا تأثير مباشر على سوق الأسهم. أدت المعدلات المنخفضة إلى رفع التقييمات بالغاز إلى مستويات عالية تاريخياً. في مكالمة هاتفية مع Insider يوم الجمعة ، قال مولدين إن الأسهم في فقاعة “بمقاييس عديدة”.

كتب مولدين: “يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تولى تفويضًا ثالثًا: الحفاظ على ارتفاع سوق الأسهم. لا يؤدي هذا فقط إلى تفاقم التفاوت في الثروة ، بل يتعدى ذلك إلى سوء التصرف لأنه ، في مرحلة ما ، سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يرفع قدمه عن المسرع”. في المذكرة. “عندما يحدث ذلك ، تكون احتمالية حدوث” نوبة غضب مستدقة “أخرى كبيرة”.

وأضاف: “لا ينبغي لبنك الاحتياطي الفيدرالي مطلقًا أن يعتقد أن سوق الأسهم هو مسؤوليته. القيام بذلك (كما أعتقد) يضعنا جميعًا في مواجهة تقلبات شديدة في المستقبل”.

في يوم الجمعة ، قال مولدين إنه يعتقد أن أقرب وقت ممكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي سيشير إلى أنه سيبدأ تقليص مشتريات الأصول هو ديسمبر من هذا العام. عندما يحدث ذلك ، قال إن المستثمرين يمكن أن يبدأوا في الشعور بعدم اليقين بشأن مقدار ومدة رفع الاحتياطي الفيدرالي عن دواسة الوقود.

على الرغم من أنه لم يكن لديه تنبؤ محدد لمقدار الأسهم التي يمكن بيعها ، فقد قال إنه يمكننا الدخول في سوق هابطة – أو انخفاض بنسبة 20 ٪ على الأقل في السوق الأوسع – ويعتقد أن الأسهم ستواجه سبع إلى 10 سنوات من عوائد سلبية من المستويات الحالية.

آراء مولدين في السياق

كان مولدين محقًا عندما أشار إلى “العديد من التدابير“التوسع المفرط في السوق. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى مستوياتها على الإطلاق. كما أن السعر إلى المبيعات عند أعلى مستوياته ، وينطبق الشيء نفسه على القيمة السوقية للناتج المحلي الإجمالي ، المعروف أيضًا كمؤشر وارن بافيت.

وهو ليس الوحيد الذي يعترض علانية على نهج السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

على سبيل المثال ، قال محمد العريان ، رئيس كلية كوينز في جامعة كامبريدج وكبير المستشارين الاقتصاديين لشركة أليانز ، مؤخرًا إنه يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مخطئ في تقييم التضخم ، وأنه ينبغي عليهم البدء في تقليص مشتريات الأصول. كما قال ريك ريدر من شركة بلاك روك هذا الأسبوع إن يجب أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض التحفيز.

حتى في أعلى مستويات الاحتياطي الفيدرالي نفسه ، هناك دعم للتناقص التدريجي. رئيس الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس قال جيمس بولارد هذا الأسبوع أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يبدأ “بسرعة” في الانخفاض هذا الخريف حتى يتمكن البنك من رفع أسعار الفائدة للحد من التضخم إذا لزم الأمر.

قال البنك المركزي إنه سيسمح للتضخم بالارتفاع في بحثهم عن الحد الأقصى من فرص العمل ، وأن الارتفاع الحالي في مؤشر أسعار المستهلك مؤقت. على الرغم من النقاد ، فقد يكونون على حق.

ولكن مع تحوم الأسهم حول ارتفاعات قياسية ، سيتعين على السوق السير في مسار ضيق في الأشهر المقبلة ، وعرضة للتقلبات حيث يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي معرفة كيفية عكس إجراءات السياسة النقدية غير المسبوقة دون إزعاج المستثمرين.

وكتب مولدين في مذكرة صباح يوم السبت: “باول يركب نمر السياسة النقدية السهلة للغاية. المشكلة ليست ركوب النمر ، إنها الفرار. يمكن لهذا النمر أن ينقلب عليك بوحشية”. “من الأفضل أن يكون خروجك مخططًا بشكل مثالي.”