يقول رئيس الماكرو العالمي في KKR إن الشركة مزقت إستراتيجيتها الاستثمارية القديمة استجابة لواقع اقتصادي جديد. قام بتقسيم 5 تحولات كبيرة يقوم بها – و 4 مجالات يتجنبها.

• قامت KKR بتمزيق إستراتيجيتها الاستثمارية القديمة وأعادت تخصيص الأصول لتأسيس نفسها على مدى العقد المقبل.
• ترى شركة الأسهم الخاصة أن اعتماد السوق على الدعم المالي والنقدي يخلق نموذجًا جديدًا.
• يقدم Henry McVey من KKR تفاصيل 5 استراتيجيات للربح و 4 مجالات يجب تجنبها في الواقع الاقتصادي الجديد.
• شاهد المزيد من القصص على صفحة الأعمال في Insider.

منذ أن بدأ الوباء ، أظهر كل من واشنطن ومجلس الاحتياطي الفيدرالي استعدادهما للتدخل وإنقاذ الأسواق المالية في أسوأ السيناريوهات.

في 28 فبراير 2020 ، انخفض مؤشر Dow ​​Jones بمقدار 1000 نقطة حيث بدأت الشائعات عن إمكانات COVID-19 المدمرة في إثارة الذعر بين المستثمرين. كان الاحتياطي الفيدرالي سريعًا في الاستجابة ، خفض أسعار الفائدة بنسبة نصف في المائة في أول خفض طارئ منذ عام 2008.

في الأسابيع التالية ، ضربت أنباء خطورة كوفيد -19 الاقتصاد العالمي بشدة ، واستمرت الأسواق في الانهيار. خفض الاحتياطي الفيدرالي معدلات إلى الصفر ردًا على ذلك ، بدأ برنامجًا تاريخيًا لشراء السندات لدعم الاقتصاد الأمريكي.

في هذه الأثناء ، وضعت إدارة ترامب أ 900 مليار دولار إغاثة فاتورة ، متبوعة بآخر حزمة إنفاق بقيمة 2 تريليون دولار. وبعد انتخاب الرئيس بايدن ، أضافت إدارته إدارتها 1.9 تريليون دولار في الإنفاق على الإغاثة من COVID-19.

الآن ، على الرغم من الانتعاش في الأسواق المالية الذي جعل S&P 500 يحقق باستمرار ارتفاعات جديدة ، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على دواسة الوقود ، حيث اشترى 120 مليار دولار من السندات كل شهر مع أسعار فائدة عند أدنى مستوياتها التاريخية.

الهدف هو توفير “الحد الأقصى من فرص العمل” ، مما سيمكن من تحقيق انتعاش اقتصادي أكثر إنصافًا ، ولا سيما للأقليات والأسر ذات الدخل المنخفض التي كانت اسوء رمية من الوباء.

يقول هنري ماكفي ، رئيس فريق المخاطر العالمية ، الميزانية العمومية وفريق المخاطر التابع لشركة KKR ، إن هذه الخطوة هي مثال على اعتماد اقتصادات الولايات المتحدة حديثًا على الدعم المالي والنقدي.

كتب ماكفي في تقرير صدر مؤخرًا في منتصف العام: “لقد دخلنا حقبة جديدة للسياسة”. “واحد يعتمد على المزيد من الدعم / التدخل / التنظيم الحكومي على الجانب المالي بالإضافة إلى المزيد من الاستراتيجيات الانكماشية على الجانب النقدي.”

يعتقد ماكفي أن التقشف قد انتهى ، ونحن في عصر جديد تهيمن عليه سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي الحذرة والإنفاق الحكومي الكبير.

قال ماكفي: “لقد أصبح قبول الحكومة الكبيرة ذات” اليد الواضحة “في معالجة التحديات الشائكة مثل عدم المساواة وأمن البيانات والاستثمار عبر الحدود والتسعير الاحتكاري وتغير المناخ ، أمرًا سائدًا”.

ذهب رئيس الماكرو العالمي إلى وضع ستة مدخلات هيكلية ستجعل العقد القادم يبدو مختلفًا تمامًا عن العقود الأربعة السابقة:

1. السياسة النقدية التيسيرية في شكل استهداف متوسط ​​التضخم
2. تحفيز مالي عالمي مستدام ، مع توجه المزيد مباشرة إلى المستهلكين
3. ضغط تكلفة المدخلات ونقص العمالة
4. معدلات حقيقية أقل ، وظروف مالية أسهل لفترة أطول
5. تحول عالمي تضخمي للطاقة.
6. سجل المدخرات

على الرغم من أن بعض المعلقين في السوق قد أعربوا عن مخاوفهم من استمرار التضخم ، يعتقد ماكفي أن الأرقام المرتفعة الحالية ستستقر في النهاية.

ومع ذلك ، مع مزيج غريب من التغير التكنولوجي المطرد للتضخم والإنفاق التضخمي من انتقال القطاعات الاقتصادية القديمة إلى الطاقة النظيفة ، يتوقع المسؤول التنفيذي أن التضخم سوف يحوم بمعدل راحة أعلى (حوالي 2-2.5 ٪) على مدى العقد المقبل مقارنة بالدورات السابقة .

ويقول إن الأسواق ستشهد على المدى القريب ما يبدو أنه تباطؤ في النمو ، لكن لا ينبغي أن ينخدع المستثمرون.

وكتب ماكفي يقول: “إنه معدل تحول في التغيير ، وليس كسادًا للنمو”.

يعتقد ماكفي أن الاقتصاد العالمي سيشهد ارتفاعًا في إجمالي الناتج المحلي الاسمي في دورة الأعمال هذه وسط دعم قوي من الحكومات في جميع أنحاء العالم.

قال المدير التنفيذي للأسهم الخاصة إنه يجب على المستثمرين التركيز على نهج موضوعي خلال العقد المقبل ، حيث أن هذا الواقع الاقتصادي الجديد سيفضل الشركات التي تتمتع بقوة تسعير والتدفقات النقدية القائمة على الضمانات.

أدناه ، قام Insider بالتفصيل بخمس طرق تقوم KKR بتعديل إستراتيجيتها لتخصيص الأصول للعقد القادم ، بالإضافة إلى أربعة مجالات يجب على المستثمرين تجنبها إذا كانوا يريدون تحقيق الربح في عام 2021 وما بعده.

اللقطات الصعودية

1) الاستثمارات المرتبطة بالتدفقات النقدية على أساس الضمانات

يعتقد ماكفي من KKR أن “التوق الهيكلي للعائد” سيؤدي إلى إعادة تصنيف الأصول القائمة على الضمانات ككل. وهذا يعني أن الشركات التي تمتلك هذه الأصول ستحصل على عائد قوي مقدمًا دون الحاجة إلى رافعة مالية كبيرة.

وأضاف ماكفي أنه يجب على المستثمرين البحث عن الشركات ذات التدفقات النقدية القوية وقوة التسعير ، وهو أمر أساسي في أوقات ارتفاع التضخم. نظرًا لأن تكاليف المدخلات ، بما في ذلك الأجور وأسعار السلع المحددة ، تستمر في الزيادة بوتيرة أسرع من أسعار المستهلك ، يرى McVey أن الشركات التي تتمتع بقوة تسعير يتم إعادة تصنيفها.

زيادة الوزن: الشركات ذات الانكشاف على البنية التحتية والعقارات والتمويل القائم على الأصول والمنتجات الاستهلاكية المتميزة والموزعين الصناعيين وتحسين المنازل وشركات التوظيف المتخصصة.

2) الأسهم العالمية

KKR هو ثقل الأسهم العالمية ، بسبب الاعتقاد بأن نمو الناتج المحلي الإجمالي سيظل قوياً ، مدعوماً بالدعم المالي والنقدي وصعود الألفية العالمية. وأشار ماكفي إلى أن 822 مليونًا من جيل الألفية الآسيوي ، أي 12 مرة أكثر من الولايات المتحدة ، على استعداد لشراء منازل والاستثمار في الأسهم في السنوات المقبلة. أوصى المدير التنفيذي باتباع نهج متوازن بين أسهم القيمة والنمو لتوزيع الأسهم العالمية.

زيادة الوزن: الأسهم الأوروبية واليابانية والصغيرة والمتوسطة في الولايات المتحدة ، حدد أسهم الأسواق الناشئة.

3) الائتمان الانتهازي

تركز صناديق الائتمان الانتهازية على ضمانات الأصول المالية أو الأصول الثابتة لتوفير عوائد أعلى من الائتمان التقليدي في الأسواق الصاعدة ، مع فرصة لتحقيق عوائد أفضل في فترة الانكماش.

تفضل KKR الائتمان الانتهازي لأنه يمنحها القدرة على العمل في فئات أصول متعددة عند ظهور الفرص. بالنسبة لمستثمري التجزئة الذين يتطلعون إلى التعرض لهذه المساحة ، يعتبر صندوق Russell Investments Opportunistic Credit Fund Class S بمثابة وكيل قوي لتوصية KKR.

زيادة الوزن: القروض المصرفية ، صناديق الائتمان الانتهازية.

4) اختر السلع

وقال مكفي إن KKR تعتقد أن النفط سيرتفع خلال التحول المستمر للطاقة. السلع الأخرى التي تعمل بمثابة “معاول ومجارف” لاقتصاد الطاقة الجديد ، بالإضافة إلى الخدمات المرتبطة بحركة الأعمال هذه ، تقدم أيضًا اتجاهًا صعوديًا محتملًا.

زيادة الوزن: النفط والنحاس والليثيوم والألمنيوم.

5) حلول رأس المال

وقال ماكفي إن الشركات التي تقدم حلولاً رأسمالية فريدة ، مثل الأسهم الممتازة القابلة للتحويل أو هياكل الدفع العيني / الأسهم ، للشركات الخاصة في قطاعات الابتكار يمكن أن تتفوق أيضًا في الأداء.

تحب KKR أن البنوك التقليدية ليست مهتمة بالمساعدة في توفير حلول رأسمالية فريدة للشركات الخاصة ، مما يترك الباب مفتوحًا أمام المنافسين.

زيادة الوزن: الوسائط ، التكنولوجيا الحيوية ، الألعاب ، blockchain

المناطق التي يجب تجنبها

1) محتجزي السعر

ترى KKR أن التقييم وخفض الأرباح للشركات التي لديها نفوذ كبير وعدم القدرة على تمرير التكاليف إلى المستهلكين. قال ماكفي إن تجار التجزئة وبعض خدمات الرعاية الصحية مع القوى العاملة الكبيرة ذات الأجور المنخفضة وقوة التسعير المحدودة قد تتضرر. قد تكافح شركات قطع غيار السيارات ومقدمو الخدمات الحكومية أيضًا لتمرير التكاليف المتزايدة ، مما قد يؤدي إلى عوائد متأخرة.

2) سندات قصيرة الأجل

اتجاهات التضخم المرتفعة تجعل السندات قصيرة الأجل غير جذابة ل KKR. وأشار ماكفي إلى حقيقة أن المعدلات الحقيقية لمدة عامين سلبية كما كانت منذ أكثر من 40 عامًا. وقال إن السندات قصيرة الأجل في جميع أنحاء العالم تشهد معدلات سلبية وتمثل القليل من القيمة.

3) الأسهم الشعبية ذات التقييمات الغنية

يرى ماكفي أن التدقيق التنظيمي المتزايد يعمل بمثابة رياح معاكسة لأسهم التكنولوجيا المتطورة والنمو. وقال إنه يجب التخلص من الأسهم المبالغة في قيمتها ، وأن دعوته تنطبق على جميع المناطق والقيمة السوقية.

4) حدد عملات EM

يعتقد ماكفي أن الاقتصاد الكولومبي سوف يعاني في السنوات القادمة إذا بدأ التشديد العالمي قبل الموعد المحدد. قد تؤدي الرياح المعاكسة ، بما في ذلك معدلات التطعيم المنخفضة ، وضعف معنويات المستثمرين ، وارتفاع التضخم ، إلى جعل عملات الأسواق الناشئة عرضة للخطر بشكل خاص. الشركة قصيرة البيزو الكولومبي.