يوضح كبير المحللين الاستراتيجيين في شركة بقيمة 1.5 مليار دولار سبب تحديق الأسهم في فترة من العوائد الضعيفة في الأشهر المقبلة حيث يخطئ المستثمرون في الحكم على الانتعاش – ويقولون إنهم أيضًا …

• يعتبر التضخم على رأس أولويات المستثمرين بعد أن ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين أكثر من المتوقع في أبريل.
• لكن وفقًا لماركو بابيتش ، يخطئ المستثمرون في قراءة رد فعل الاحتياطي الفيدرالي.
• وقال إن مؤشر S&P 500 يواجه عوائد ضعيفة على المدى القريب بسبب ذلك جزئيًا.
• شاهد المزيد من القصص على صفحة الأعمال في Insider.

أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي قاموا بالتنقيب في رسالتهم في المستثمرين لعدة أشهر حتى الآن: لن يستجيبوا لارتفاع مفاجئ تضخم اقتصادي هذه السنة.

ومع ذلك ، لا يزال المستثمرون لا يصدقونهم ، وفقًا لماركو بابيتش ، كبير المحللين الاستراتيجيين في Clocktower Group ، التي تدير أصولًا بقيمة 1.5 مليار دولار.

في مقابلة مع Insider يوم الجمعة ، قال بابيتش إن المستثمرين يتوقعون تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي إذا كان التضخم شديد الارتفاع هذا العام. وأشار إلى حقيقة أن المستثمر المتوسط ​​يتوقع أن يتخذ البنك المركزي موقفًا أكثر تشددًا بشأن أسعار الفائدة خلال العامين المقبلين ، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.

لكنه قال إن المستثمرين بحاجة إلى التكيف مع نموذج جديد من الاحتياطي الفيدرالي ، حيث يكون تركيزهم أقل على التضخم وأكثر تركيزًا على الحد من عدم المساواة في الدخل.

قال بابيتش: “المستثمرون يسعون في وظيفة رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي التي توقفت في العصر الأخير ، في الدورة الأخيرة”.

ارتفاع أكبر من المتوقع في الرقم القياسي لأسعار المستهلك (CPI) ، وهو مقياس رئيسي للتضخم ، أثار مخاوف المستثمرين هذا الأسبوع ، وهي علامة أخرى على أنهم قد يخشون من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأقل استيعابًا في الأشهر المقبلة.

وقال بابيتش إلى أن يغير المستثمرون هذه العقلية ويثقون في رسائل عدم التدخل من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، فإن تقدم السوق الصاعد سيتراجع.

أسباب أخرى قد تواجه الأسهم عوائد سيئة في المستقبل القريب

لكن بابيتش قال إن التوقعات المضللة بشأن السياسة النقدية هي سبب واحد فقط من أسباب تعيين الأسهم لفترة من العوائد الضعيفة في المستقبل القريب.

كما جادل بأن الانتعاش الاقتصادي يتم تسعيره بالكامل في الأسهم في الوقت الحالي ، في حين أن عوائد السندات ما زالت لا تعكس هذه النتيجة. وقال إن عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قد ترتفع “بسهولة” إلى 2٪ بنهاية عام 2021 من مستوياتها الحالية البالغة 1.65٪.

وكتب في تقرير حديث أن هذا من شأنه أن يتسبب في تناوب “شرس” بين الأسهم ذات النمو الأعلى في السوق إلى أسماء دورية أكثر. نظرًا لأن الأسماء الموجودة في الجزء العلوي من S&P 500 تشكل مثل هذه النسبة الكبيرة من المؤشر ، فإن السوق الأوسع سينخفض ​​، كما قال ، لتصل إلى انخفاض بنسبة 10 ٪ خلال الأشهر القليلة المقبلة. دفعت عمليات البيع المكثفة هذا الأسبوع مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى قياسي له بنسبة 4٪.

مؤشر آخر على أن الأسهم ترجع إلى تراجع أكبر وتقلبات متزايدة هو حقيقة أن مؤشر التصنيع ISM – مقياس للنشاط الاقتصادي – يتم تسجيله عند مستويات أعلى من 60 ، حيث كافح تاريخيًا لمواصلة الصعود (انظر أدناه).

إن الاحتمال الأكبر بأن المؤشر مهيأ للانحدار يبشر بضعف أداء الأسهم في المستقبل – كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.

وقال بابيتش “نحن فوق 60 في مؤشر ISM للتصنيع. عادة في تلك المرحلة تم تسعير معظم مفاجآت النمو”.

على الرغم من أنه لا يحب توقعات عودة الأسهم في المستقبل القريب ، لا يزال بابيتش يعتقد أن السوق الصاعدة سليمة وأن الأسهم لديها مجال للعمل في المدى المتوسط ​​إلى المدى الطويل.

كما قال إنه يجب على المستثمرين توقع دورة سوق أقصر. قال إن المرحلة الأولى من السوق الصاعدة قد انتهت ، بينما يبدأ التقلب في منتصف المرحلة وحركة السعر الجانبية.

آراء بابيتش في السياق

بعض يبدو أن كبار خبراء وول ستريت يتفقون مع هذا الرأي مع تقييم Papic لمؤشر S&P 500 يعود في المدى القريب.

جولدمان ساكسكبير إستراتيجي الأسهم الأمريكية ديفيد كوستين كما سلط الضوء في مذكرة في نهاية أبريل على تأثير مؤشر التصنيع ISM على أداء الأسهم.

“خلال الأربعين عامًا الماضية ، شهد المستثمرون الذين اشتروا ستاندرد آند بورز 500 عندما سجل مؤشر ISM التصنيعي أعلى من 60 – والذي يتزامن عادةً مع ذروة النمو – عائدًا متوسطًا بنسبة -1٪ خلال الشهر التالي وعائد ضئيل + 3٪ خلال الفترة اللاحقة العام ، “كتب كوستين.

ومع ذلك ، يرى Kostin أن مؤشر S&P 500 سينهي العام عند 4300 ، بزيادة 3 ٪ عن إغلاق يوم الجمعة بالقرب من 4174.

وفى الوقت نفسه، سافيتا سوبرامانيانو بنك امريكيوأشار كبير محللي الأسهم في الولايات المتحدة إلى حقيقة أن ارتفاع التقييمات الحالية يجعل من الصعب رؤية عوائد قوية على مدى العقد القادم الذي يزيد عن العقد. تشير التقييمات في الوقت الحالي – بدرجة عالية من القوة التفسيرية – إلى أنه يمكن للمستثمرين توقع عوائد سنوية بنسبة 2٪ من مؤشر S&P 500 على مدار الـ 12 عامًا القادمة.

تتوقع سوبرامانيان أن يغلق مؤشر S&P 500 العام عند 3800 ، مقيدًا بـ Barry Bannister من Stifel للحصول على أدنى تقدير بين كبار استراتيجيي الأسهم في وول ستريت.

في حين أن Papic وآخرين قد يتساءلون عن العوائد التي ستحققها الفهارس في الأشهر أو السنوات المقبلة ، فإنهم يوصون بانتقاء الأسهم الفردية والتفضيل الدوري.

قال بابيتش إنه يحب الأسواق الناشئة والأسهم الأوروبية ، وكذلك السلع.