من المؤكد أنه لم يفلت من إشعارهم ، بعد كل شيء ، أن عددًا من الشركات العامة التي “انضمت” إلى Bitcoin (BTC) بطريقة كبيرة خلال العام الماضي قد بثت مؤخرًا أرباحًا قوية للربع الأول من عام 2021. على سبيل المثال ، أبلغت Square ، التي تمتلك ما قيمته 472 مليون دولار من BTC ، عن زيادة في الأرباح الإجمالية ربع السنوية بنسبة 79 ٪ على أساس سنوي ، مما ضاعف توقعات المحللين. بينما سجلت Tesla ، التي خفضت 1.5 مليار دولار – 8٪ من السيولة النقدية – في BTC في فبراير ، أرباحًا قياسية مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 74٪. MicroStrategy ، مما جعل Bitcoin هو الأساس حقق احتياطي الشركة في عام 2020 مكاسب بنسبة 10٪ في إيرادات الربع الأول.
كتب المستثمر ذو الطوابق بيل: “إذا ارتفع التضخم ، أو حتى إذا لم يحدث ، وقررت المزيد من الشركات تنويع جزء صغير من أرصدتها النقدية إلى عملة البيتكوين بدلاً من النقد ، فإن التدفق النسبي الحالي إلى البيتكوين سيصبح سيلًا”. ميلر في خطاب السوق في وقت سابق من هذا العام. بالفعل ، “قامت شركات مثل Square و MassMutual و MicroStrategy بتحويل الأموال النقدية إلى عملة البيتكوين بدلاً من ضمان الخسائر على النقد المحتفظ به في ميزانيتها العمومية” ، أضاف.
في مكان آخر ، علقت Ark Investments في رسالة إخبارية للشركة: “Microstrategy ، Square ، والآن Tesla يعرضون للشركات العامة طريقة إضافة البيتكوين كبديل شرعي للنقد في ميزانياتهم العمومية.”
لكن لا تزال Bitcoin أصلًا متقلبًا – حيث ذكر أحدث انخفاض في سعر BTC إلى 46000 دولار للمستخدمين مرة أخرى – لذلك ربما يكون احتضانها من قبل أمناء الخزانة في الشركات مجرد مصادفة قصيرة الأجل؟ من ناحية أخرى ، إذا كان الاتجاه له أرجل ، فهل هو مناسب حقًا لجميع الشركات؟ إذا كان الأمر كذلك ، ما هو مستوى التخصيص المناسب؟
بشكل عام ، ماذا يقول هذا عن الاقتصاد العالمي إذا نظرت الشركات العامة الآن إلى عملة رقمية عمرها 12 عامًا للحفاظ على مخزوناتها النقدية سائلة وآمنة؟
اتجاه طويل الأجل أم موضة موسمية؟
قال بول كابيلي ، مدير المحفظة في جالاكسي لإدارة الصناديق ، لكوينتيليغراف: “لا أعتبر هذا بدعة”. وقال لكوينتيليغراف إن “منحنى العرض غير المرن وجدول الإصدار الانكماشي للبيتكوين” يجعلها “تحوطًا مقنعًا ضد التضخم والسياسات النقدية السيئة التي يمكن أن تؤدي إلى انخفاض قيمة المراكز النقدية بمرور الوقت” ، متنبئًا:
“ستستمر الشركات في استخدام Bitcoin كأحد الأدوات المتاحة للحفاظ على قيمة ميزانياتها العمومية.”
أبلغ David Grider ، كبير استراتيجي الأصول الرقمية في Fundstrat ، كوينتيليغراف أنه مع زيادة انتشار العملة المشفرة ، فإنه يتوقع أن يرى “المزيد من الشركات التي تحتفظ بالعملات المشفرة لأغراض تجارية مشروعة”. يمكن أن تحتفظ به البورصات كمخزون ، وقد تستخدمه شركات التكنولوجيا لشراء الرموز والمشاركة في الشبكات ، بينما يمكن للشركات متعددة الجنسيات قبولها للدفع.
“أتوقع أن يفكر نوعان من الشركات في التبني المبكر للعملات المشفرة – تلك التي يقودها القادة الذين يؤمنون بشدة بالعملات المشفرة ، وكذلك الشركات التي قد يكون لديها احتياجات فريدة عبر الحدود مناسبة لعمليات تحويل Bitcoin ،” جيل لوريا ، مدير الأبحاث في DA Davidson & Co. ، أخبر Cointelegraph.
إذا كان الأمر كذلك ، ألا يمثل هذا تغييرًا جذريًا لموظفي تمويل الشركات؟ “عندما أجريت اختبارات الخزانة الخاصة بي ، فإن الشيء الذي قيل لنا على أنه الهدف الأول هو ضمان الأمن والسيولة في الميزانية العمومية ،” جراهام روبنسون ، الشريك في الضرائب والخزانة الدولية في برايس ووترهاوس كوبرز ومستشار جمعية المملكة المتحدة للشركات أمناء الخزانة ، لرويترز. قد لا تتناسب BTC مع تقلبها مع الفاتورة.
إذا تم استخدام Bitcoin كاحتياطي لخزانة الشركة ، وانخفض سعرها ، فقد لا تتمكن هذه الشركة من تلبية متطلبات رأس المال العامل ، كما أشار روبرت ويلينز ، الأستاذ المساعد في كلية كولومبيا للأعمال ، في يناير ، عندما وصفها بأنها ” استراتيجية عالية المخاطر ومكافأة “.
هل غير ويلينز وجهات نظره؟ قال لكوينتيليغراف: “ما زلت أعتقد أنها استراتيجية عالية المخاطر / المكافأة العالية” ، معترفًا بأن “المكافآت في الآونة الأخيرة قد فاقت المخاطر بكثير”. إنه يرى المزيد من الشركات التي تتبع ريادة Tesla و Square ، “حيث أصبحت استثمارات العملات الرقمية أكثر” محترمة “وظهرت كمنفذ قابل للتطبيق للأرصدة النقدية للشركات.” عند سؤاله عن من قد يقود الطريق ، أجاب ويلينز:
“أعتقد أن الشركات التي لديها قادة متمردي الأيقونات – لا تقتصر بالضرورة على صناعة معينة – ستكون على الأرجح هي الأكثر عرضة للانهيار والالتزام بكمية مناسبة من الأرصدة النقدية للشركة في العملات المشفرة.”
صرح Fundstrat’s Grider ، نقلاً عن بيانات تداول رأس المال لشركة التجارة خارج البورصة Genesis ، لـ Cointelegraph أن عددًا أكبر من الشركات قد تشتري تشفيرًا مما تم الإبلاغ عنه في بيانات الأرباح. على سبيل المثال ، أبلغ تقرير Genesis Q1 2021 “Market Observations Report” عن قفزة مذهلة في حصة “الشركات” من حجم تداول العملات المشفرة إلى ~ 27٪ من ~ 0٪ في الأرباع السابقة. لاحظت جينيسيس: “عندما بدأ عملاء الشركات في شراء البيتكوين لخزاناتهم المالية في الربع الأول ، تغيرت نسبنا”.
بينما يستعد قادة تمويل الشركات للإبحار إلى عالم ما بعد COVID-19 وسط تحذيرات من عاصفة التضخم ، يقوم عدد متزايد من الشركات بتقييم ممتلكاتهم من احتياطي الخزانة. إذا حدث الأسوأ ، وضعف الدولار والعملات الاحتياطية الأخرى ، فهل هم على يقين من أن جميع السيولة النقدية في ميزانياتهم قد تم تخفيضها بشكل آمن؟
تخصص تسلا 8٪ – هل هو كثير؟
بافتراض أن الشركة تعتقد أن العملة المشفرة يجب أن تكون جزءًا من احتياطيات الخزانة الخاصة بها ، فما المبلغ الذي يجب أن تخصصه بالفعل؟ في العام الماضي ، أخبر كابيلي Cointelegraph أن استثمار 50 نقطة أساس إلى 2٪ من الاحتياطيات كان صحيحًا ، بالنظر إلى تقلبات العملة المشفرة. ولكن منذ ذلك الحين ، ارتفعت أسعار العملات المشفرة بشكل كبير ، وخصصت Tesla 8 ٪ – أو 1.5 مليار دولار – لاحتياطياتها النقدية للشركات. هل التخصيص الموصى به يزداد؟
قال ويلينز لكوينتيليغراف: “لا أعتقد أن هناك قاعدة خط ساطع يمكننا تطبيقها هنا في جميع المجالات” ، لكنني أعتقد أن شيئًا جيدًا شمال 2٪ سيكون مناسبًا – ربما ما يصل إلى 8٪ إلى 10٪ حتى تكون مقبولة “.
قال كابيلي الأسبوع الماضي: “سيعتمد الأمر كله على الشركة”. “تدير الشركات ميزانياتها العمومية لتمويل العمليات والحفاظ على قدر معين من السيولة.” لا تزال Bitcoin أصلًا متقلبًا للغاية ، “لذلك في حين أنها توفر تحوطًا ضد التضخم ، فإنها تأتي مع قدر معين من مخاطر السوق. سأكون مندهشًا جدًا لرؤية تخصيص شركة أكثر بكثير من مجرد ملعب بنسبة 5٪ حاليًا ، ولكن هذا قد يتغير بمرور الوقت “.
ومع ذلك ، ماذا عن ادعاء روبنسون بأن وظيفة أمين صندوق الشركة هي ضمان السيولة وأمن الميزانية العمومية – وهل يمكن لبيتكوين ألا تفعل ذلك؟
قال Grider لكوينتيليغراف: “إذا كنت تفكر في العملة المشفرة على أنها نقود فقط ، فإنها لا تزال متقلبة للغاية بالنسبة للدولار”. “لكن بعض الأصول مثل Bitcoin أصبحت أقل تقلبًا مؤخرًا ، ونشهد ظهور سيولة قوية في العملات المشفرة ، وهو أمر مشجع.”
إحدى الطرق التي يمكن أن تفكر بها الشركة في الاحتفاظ بالعملات المشفرة هي كبديل للنقد ، تابع Grider ، “ولكن يمكنك أيضًا التفكير في الأمر مثل المخزون أو الاستثمار في الأوراق المالية القابلة للتسويق أو الأصول غير الملموسة طويلة الأجل. وهذا يعني أنه حتى لو لم يكن أصل خزانة مثاليًا من جميع النواحي ، فلا يزال بإمكان الشركات الاحتفاظ بالعملات المشفرة لأسباب أخرى “، مثل:
“يمكن لبعض الشركات القائمة شراء العملات المشفرة كتحوط ضد الاضطراب التكنولوجي ، تمامًا مثل عمليات الاندماج والاستحواذ لشركة ناشئة منافسة.”
أجاب ويلينز: “أعتقد أن القلق بشأن السيولة أمر صحيح ، ولكن قصر الاستثمار على 8٪ – 10٪ من الأموال القابلة للاستثمار يجب أن يعزل أمناء الخزينة عن النقد لأن رصيد الأموال سيُنشر بالنقد وما يعادله بقيمة يمكن تحقيقها بسهولة “.
وأضاف كابيلي أن هناك عملية تحديد حجم تحدث لكل استثمار ، و “أخذ جميع استثمارات الميزانية العمومية في الاعتبار” هو جزء من وظيفة أمين صندوق الشركة أو كبير موظفي الاستثمار. في غضون ذلك ، أعلن Luria أن “الأصول المشفرة سائلة بدرجة كافية بحيث لا ينبغي أن يكون هذا قيدًا.”
قد يكون العامل المثبط الأكثر أهمية لاستخدام العملات المشفرة كاحتياطي خزينة الشركة ، من وجهة نظر ويلينز ، هو المعالجة المحاسبية التي تخضع لها في الوقت الحالي – أي “الطريقة الغريبة التي يتم بها حساب الاستثمارات في العملات المشفرة – يتم التعامل معها على أنها” غير محددة ” – الأصول غير الملموسة الحية “، وبالتالي فإن أي انخفاض في قيمة الأصل يجب أن ينعكس في الدخل من العمليات المستمرة ، في حين لا يمكن أن تنعكس الزيادات في الأسعار على هذا النحو”. ووصف هذه “المعاملة المحاسبية غير المواتية […] باعتباره الجانب الأكثر جاذبية للاستثمار فيه “.
تحول جذري في التمويل العالمي؟
بشكل عام ، أثارت البيئة النقدية الحالية مخاوف جدية لدى الشركات بشأن التضخم واستمرار قوة دولار الولايات المتحدة. لا ينبغي أن يكون مفاجئًا ، كما قال Grider ، “أن تصبح الشركات أكثر انفتاحًا على بدائل مثل التشفير”.
ولكن ربما يحدث شيء أكبر. كما أشارت بيريان بورينج مؤخرًا في صحيفة نيويورك تايمز ، قد يكون هناك “تحول جذري” في التمويل العالمي بفضل العملة المشفرة. ووافق كابيلي على ذلك قائلاً: “لقد قدمت الأصول الرقمية نموذجًا جديدًا في التمويل العالمي” ، على الرغم من أننا ما زلنا في المراحل الأولى:
“مع كل دورة ، هناك دائمًا جيوب من الرغوة ، ولكن من الناحية الهيكلية ، فإن ما رأيناه تم بناؤه خلال السنوات القليلة الماضية يوفر بالتأكيد أساسًا قويًا لفئة الأصول الجديدة هذه.”
