تنتظر أوروبا تنفيذ الإطار التنظيمي لأصول التشفير

المشهد العالمي للوائح الأصول المشفرة متنوع ، وعلى الرغم من أنه يزداد تعقيدًا ، لا يزال العديد من المنظمين يختارون الانتظار ومعرفة كيفية تطور هذه المساحة وما سيفعله الآخرون. في الوقت الحالي ، تتجه كل الأنظار إلى الاتحاد الأوروبي ونهجه المفصل لتنظيم الأصول المشفرة.

كجزء من حزمة التمويل الرقمي الموسعة التي تم الإعلان عنها في سبتمبر 2020 ، أصدرت المفوضية الأوروبية أو المفوضية الأوروبية اقتراحًا تنظيميًا بعنوان الأسواق في الأصول المشفرة أو MiCA. يشق الاقتراح الآن طريقه من خلال العملية التشريعية ويخضع لمناقشات مكثفة. تم تسريع هذه الخطوة التنظيمية المهمة بسبب المخاوف بشأن المشهد التنظيمي الوطني المجزأ بشكل متزايد لأصول التشفير داخل الاتحاد الأوروبي.

كان الدافع الآخر المهم للتدقيق التنظيمي هو ظهور العملات المستقرة. كانت العملات المستقرة موجودة منذ بضع سنوات – مع أول عملة مستقرة ، Tether (USDT) ، والتي يعود تاريخها إلى 2014 – لكنها لم تلق سوى القليل من الاهتمام التنظيمي حتى يونيو 2019 ، عندما تم الإعلان عن مشروع Facebook Libra (الذي تم تغيير علامته التجارية لاحقًا باسم Diem). لقد كانت دعوة إيقاظ للعديد من السلطات ، حيث أدركوا أن العملات المستقرة العالمية يمكن أن تصل بسرعة إلى نطاق واسع بسبب تأثيرات الشبكة القوية ، وأن هذا قد يكون له آثار نظامية على القطاع المالي.

متعلق ب: اسم جديد ، مشاكل قديمة؟ لا تزال إعادة تسمية Libra إلى Diem تواجه تحديات

أصول التشفير تحت MiCA

تدخلت المفوضية الأوروبية لالتقاط وتنظيم جميع أصول التشفير التي لا تغطيها الخدمات المالية الحالية للاتحاد الأوروبي واقترحت نظامًا مفصلًا وشاملًا وإلزاميًا لأصول التشفير بموجب MiCA. سيتم تطبيق اللائحة مباشرة عبر الاتحاد الأوروبي ، دون الحاجة إلى تحويلها إلى قوانين وطنية ، وستحل محل جميع الأطر الوطنية. ويهدف إلى توفير اليقين القانوني للمشاركين في الصناعة والسوق ، وتسهيل التنسيق القانوني.

متعلق ب: مطاردة أهم الاتجاهات في العملات المشفرة ، يعمل الاتحاد الأوروبي على كبح جماح العملات المستقرة و DeFi

تضع MiCA مجموعة من المبادئ التوجيهية الموحدة للأصول المشفرة القابلة للتطبيق بالفعل بشكل عام في الأسواق المالية ، بما في ذلك الشفافية والإفصاح والتفويض والإشراف ومجموعة العمليات والتدابير التنظيمية والحوكمة وحماية المستهلك ومنع إساءة استخدام السوق.

يوفر MiCA التعريفات والتصنيفات التي تشتد الحاجة إليها لأصول التشفير. هذا تطور مرحب به يمكن أن يساعد في توحيد التعريفات والتصنيفات المتباينة المستخدمة عبر مختلف الولايات القضائية الأوروبية ومن قبل مختلف المشاركين في السوق. لالتقاط العالم الكامل لأصول التشفير (باستثناء أصول التشفير التي تغطيها اللوائح المالية بالفعل) ، يتم تعريف أصل التشفير على نطاق واسع جدًا بموجب MiCA على أنه تمثيل رقمي للقيمة أو الحقوق ، والتي يمكن نقلها وتخزينها إلكترونيًا باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع أو تكنولوجيا مماثلة. هذا يعني أن أي أصل يتم وضعه على blockchain يمكن أن يندرج ضمن المتطلبات التنظيمية لـ MiCA بغض النظر عن طبيعته ووظيفته الاقتصادية. يتعين علينا انتظار الإصدار النهائي من اللائحة لمعرفة ما إذا كان سيتم تقديم أي استثناءات لهذا النطاق الواسع للتطبيق في عملية التفاوض.

متعلق ب: لقد خسرت الولايات المتحدة بالفعل سباق تنظيم التشفير لعام 2020 لصالح أوروبا

فئات الأصول المشفرة في إطار MiCA

يحدد MiCA ثلاث فئات تنظيمية لأصول التشفير:

• توكنات النقود الإلكترونية ، والتي تُستخدم كوسيلة للتبادل وتهدف إلى تحقيق قيمة ثابتة من خلال الإشارة إلى قيمة عملة ورقية واحدة تعتبر مناقصة قانونية ، مثل اليورو أو الدولار الأمريكي. قد يشمل ذلك عملات مستقرة مثل USD Coin (USDC) وديم واحد مربوط بالعملة (Libra 2.0).
• الرموز المميزة المشار إليها بالأصول والتي تدعي الحفاظ على قيمة ثابتة من خلال الإشارة إلى العديد من العملات الورقية التي تعتبر مناقصة قانونية ، أو واحدة أو عدة سلع ، أو واحد أو أكثر من أصول التشفير ، أو مجموعة من هذه الأصول. سيشمل هذا الإصدار المقترح أصلاً ، والذي لم يعد يتم متابعته حاليًا ، من الميزان (Libra 1.0).
• أخيرًا ، الفئة الثالثة من أصول التشفير هي شاملة لجميع أصول التشفير الأخرى. سيغطي الرموز المميزة للمرافق والعملات المستقرة الخوارزمية ، ولكن أيضًا ربما Bitcoin (BTC) والرموز المميزة الأخرى المماثلة.

يوفر MiCA مجموعة من المتطلبات التنظيمية الشاملة للمصدرين ، بما في ذلك متطلبات الترخيص والتشغيل المختلفة اعتمادًا على نوع أصول التشفير المعنية. يجب أن يكون مُصدرو الرموز المميزة المُشار إليها بالأصول ورموز النقود الإلكترونية مُرخصًا لهم وأن يتم تأسيسهم في الاتحاد الأوروبي.

هذه أخبار جيدة بالتأكيد للمُصدرين الذين تم تأسيسهم بالفعل وتشغيلهم داخل الاتحاد الأوروبي ، لكنه يخلق عبئًا إضافيًا للامتثال للمصدرين خارج الاتحاد الأوروبي. سيخضع مُصدرو الرموز المميزة المُشار إليها بالأصول إلى متطلبات معينة لرأس المال والحوكمة وسلوك الأعمال ، كما يتعين أيضًا ترخيص مُصدري الرموز المميزة للأموال الإلكترونية كمؤسسة ائتمان أو مؤسسة أموال إلكترونية ، وسيتعين عليهم الامتثال بشكل إضافي للمتطلبات التشغيلية لـ النظام القانوني للنقود الإلكترونية. يجب إصدار الرموز المميزة للأموال الإلكترونية واستردادها بالقيمة الاسمية ، وسيتعين تزويد أصحابها بمطالبة مباشرة ضد المُصدر.

سيُطلب من المُصدرين إصدار مستند تقني يوضح المعلومات المهمة حول المشروع ، بما في ذلك السمات الرئيسية والحقوق والالتزامات. فقط بعض المشاريع والعروض ذات القيمة الصغيرة ستتمتع بالإعفاء من هذا المطلب المكلف المحتمل. لمواجهة مخاطر المشاريع الكبيرة (مثل العملات المستقرة العالمية) ، يوفر MiCA مجموعة إضافية وأكثر صرامة من القواعد الخاصة بالأصول “المهمة” ورموز النقود الإلكترونية. بالنسبة لهذه الرموز المميزة “المهمة” ، التي تم تصنيفها على هذا النحو من قبل الهيئة المصرفية الأوروبية ، أو EBA ، على أساس المعايير المدرجة في MiCA ، سيكون هناك متطلبات إشرافية أقوى لرأس المال والمستثمر و EBA تغطي الحوكمة وتضارب المصالح ، الأصول الاحتياطية والحضانة والتزامات الورقة البيضاء.

مقدمو خدمات الأصول المشفرة

يحدد MiCA أيضًا إطارًا قانونيًا للترخيص وشروط التشغيل لمقدمي خدمات الأصول المشفرة أو CASPs. يجب أن يكون أي برنامج CASP شخصًا اعتباريًا مسجلاً في الاتحاد الأوروبي ويجب أن يكون مصرحًا له للعمل. تتشابه متطلبات الامتثال مع تلك المنصوص عليها في اللوائح المالية وتتضمن ضمانات احترازية ومتطلبات تنظيمية وقواعد محددة بشأن حفظ أموال العملاء.

تعكس قائمة خدمات الأصول المشفرة الخاضعة للتنظيم أيضًا اللوائح المالية وتشمل حفظ وإدارة أصول التشفير وتشغيل منصة تداول وتبادل أصول التشفير بالعملة الورقية ولأصول التشفير الأخرى واستلام ونقل وتنفيذ الأوامر ووضعها. الأصول المشفرة ، وأخيرًا ، تقديم المشورة بشأن أصول التشفير.

استنتاج

كما هو الحال مع أي اقتراح تنظيمي ، يمر MiCA بجميع تروس الجهاز التشريعي للاتحاد الأوروبي. نأمل أن تساعد هذه العملية في ضبط أحكام MiCA ، وإزالة الاحتكاكات ، ومعالجة أي مشاكل والتوصل إلى التنظيم الأمثل الذي يلبي احتياجات وتوقعات جميع أصحاب المصلحة. بعد دخول MiCA حيز التنفيذ ، لا يزال هناك تأخير لمدة 18 شهرًا في تطبيق اللائحة ، باستثناء ما يتعلق برموز النقود الإلكترونية والرموز المميزة بالأصول ، والتي سيتم تطبيق اللائحة على الفور.

سوف تكون MiCA بمثابة سابقة للدول الأخرى للتعلم منها وإما أن تتبعها أو تميز نفسها من أجل ميزة تنافسية. إنه مشروع تنظيمي طموح. تتطلب معايرة مثل هذا الإطار التنظيمي الشامل لإدارة الابتكار سريع التطور اتباع نهج دقيق – إلزامي بما يكفي لتوفير اليقين القانوني ولكنه مرن بدرجة كافية للسماح بالتطورات المستقبلية.

كما يتطلب أيضًا موازنة دقيقة بين أربعة أهداف رئيسية تم تصميم MiCA حولها: اليقين القانوني ، ودعم الابتكار ، وحماية المستهلك والمستثمر ، ونزاهة السوق. سيكون للأخطاء تداعيات على نطاق الاتحاد الأوروبي وسيكون عكسها معقدًا ، لكن تصحيحها سيكون نجاحًا على مستوى الاتحاد الأوروبي وفرصة كبيرة للمنطقة.

الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحدها ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر وآراء كوينتيليغراف أو تمثلها.

هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة ولا يُقصد منها ولا ينبغي اعتبارها استشارة قانونية.

الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلف فقط ولا تعكس بالضرورة آراء الجامعة أو الشركات التابعة لها.