على الرغم من ملحمة GameStop وانهيار Archegos ، كان للبنوك وصناديق التحوط ربع متفجر. هذه هي الطريقة التي فعلوها.
رامين طلائع / جيتي إيماجيس
لقد كان عامًا مثيرًا للأسواق المالية حتى الآن. قام تجار التجزئة بضخ GameStop في يناير ، مما جذب انتباه العالم المالي وضرب صناديق التحوط التي كانت تراهن على الأسهم.
ثم في آذار (مارس) ، انهار صندوق Archegos الاستثماري بشكل مذهل ، مما أدى إلى القضاء على 20 مليار دولار من الثروة ودفع البنوك إلى النأي بنفسها عن الانهيار.
ومع ذلك ، على الرغم من هذا الاضطراب ، كان للبنوك وصناديق التحوط واحدة من أفضل الأرباع في الذاكرة الحديثة ، حيث حطمت التوقعات وكسبت دولارات كبيرة لعملائها.
كيف فعلوا ذلك؟ عبّر رئيس جي بي مورجان ، جيمي ديمون ، عن موقفه بشكل جيد عندما ظهرت أرباح البنك الذي يتعامل معه: “الإنفاق التحفيزي ، والإنفاق المحتمل على البنية التحتية ، والتيسير الكمي المستمر ، والميزانيات العمومية القوية للمستهلكين والشركات ، والنشوة حول النهاية المحتملة للوباء”.
صناديق التحوط تغير مسارها بعد يناير الصخري
بدأ العام بداية سيئة للعديد من صناديق التحوط ، عندما قررت مجموعة من تجار التجزئة عبر الإنترنت زيادة أسهم GameStop. تعرض عدد من الصناديق البارزة ، الذين كانوا يراهنون ضد الشركة المريضة ، لضربة قوية.
نشأت رواية في وسائل الإعلام وبين مستثمري التجزئة أنفسهم مفادها أن جيش التجارة اليومية كان يفرض حصارًا على وول ستريت. وفي بعض الأماكن ، كان الأمر كذلك: على سبيل المثال ، تُركت شركة Melvin Capital التابعة لشركة Gabe Plotkin تخسر 49٪ من استثماراتها في الربع الأول ، وفقًا للتقارير.
يقول أندرو بير ، العضو المنتدب في Dynamic Beta Investments ، وهي شركة استثمارية تتبع بعض تكتيكات صناديق التحوط ، إن ملحمة GameStop لم يشعر بها سوى عدد قليل من الشركات.
حققت صناديق التحوط مكاسب بنسبة 4.8٪ في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2021 ، وهو أفضل أداء للربع الأول منذ الأيام القوية التي سبقت الأزمة المالية ، وفقًا لـ بيانات من Eurekahedge. اكتسبت صناديق التحوط في أمريكا الشمالية 6.8 ٪.
قال بير لـ Insider: “كان GameStop بالنسبة لي عاصفة في إبريق الشاي”. “كان أداء معظم الصناديق جيدًا في الواقع … لأن الشيء الأكثر أهمية بالنسبة لها هو الحصول على تناوب القيمة بشكل صحيح.”
شهد الربع الأول تقلبات في أسواق الأسهم حيث استعد المستثمرون لتحقيق نمو أقوى ، وتناوبوا من التكنولوجيا الكبيرة إلى الأسهم في القطاعات المهملة مثل التمويل والصناعة.
يقول بير إنه مع مرور السوق بـ “تغييرات النظام” ، حققت صناديق التحوط أداءً جيدًا لأنها كانت تتمتع بالمرونة وخفة الحركة “ليكونوا مستثمري التكنولوجيا في عام 2019 ، لكنهم يقدرون المستثمرين والمستثمرين من أصحاب رؤوس الأموال الصغيرة اليوم”.
كانت هناك أيضًا فرص لصناديق التحوط المتخصصة في المراهنة ضد ، أو التقصير، يقول محمد حسن ، كبير المحللين في Eurekahedge.
قال لـ Insider: “عامل النمو عانى في الربع الأول ، مما خلق فرصًا على الجانب القصير من الكتاب لمديري صناديق التحوط حيث حصلت أسهم التكنولوجيا غير الربحية على” تذكرة مسرعة “، إذا جاز التعبير”.
تحطم البنوك توقعات الأرباح مع ازدهار دخل السوق
كما نجت بنوك وول ستريت سالمة إلى حد كبير من انهيار Archegos الداخلي. وحقق مورجان ستانلي أرباحًا قياسية على الرغم من تلقيه ضربة بقيمة 911 مليون دولار مرتبطة بالصندوق.
مثل صناديق التحوط ، جنت البنوك الكبرى أيضًا مكافآت من الأسواق المالية النشطة للغاية ، مما ساعد الأسماء الكبيرة مثل JPMorgan و Goldman Sachs على إبهار المحللين بأرباح قياسية.
نمت أرباح البنوك في S&P 500 بشكل مذهل بنسبة 248 ٪ على أساس سنوي ، وفقًا لـ مجموعة الحقائق. ارتفعت عائدات الخدمات المصرفية الاستثمارية في Goldman Sachs بنسبة 105 ٪ حيث استفاد متداولو البنك من الأسواق الصاعدة والمتقلبة.
حتى في بنك أمريكا الأكثر تركيزًا على المستهلك ، ارتفعت عائدات المبيعات والتداول بنسبة 17٪ حيث لعب العملاء السوق ، مما ساعد أرباحه بأكثر من الضعف.
يقول فيليبو ألواتي ، كبير محللي الائتمان في Federated Hermes ، إن الطفرة في تجارة التجزئة ، التي تكمن وراء ملحمة GameStop ، ربما تكون قد ساعدت أيضًا.
“[Retail investors] قد تتداول مع بعض منصات البنك ، ولكن [it also] يجلب المزيد من التدفقات إلى الأسهم وبالتالي يسهل أعمال سوق رأس المال “.
بشكل حاسم ، إشراق التوقعات الاقتصادية بعد وصول لقاحات COVID-19. بالإضافة إلى الإعلان عن المزيد تدابير التحفيز الرئيسية ساعدت البنوك على تحرير 10.2 مليار دولار من المخصصات المخصصة لتغطية خسائر القروض ، وفقًا لـ FactSet.
“ليس هناك شك في أن … سيناريوهات حالة الدب التي وضعتها البنوك في تلك التوقعات حول بناء احتياطياتها من خسائر القروض قد أصبحت أقل سوءًا” ، هذا ما قاله كين أوسدن ، المحلل المصرفي الأمريكي في Jefferies ، لـ Insider.
لكن هناك بعض المخاطر التي تلوح في الأفق بالنسبة للبنوك. على الرغم من أنه يبدو أن العديد من المتورطين قد أفلتوا من قضية Archegos سالمين ، لا يزال المقرض السويسري Credit Suisse يعاني وقد يكون لأحداث مماثلة تداعيات أوسع.
في غضون ذلك ، تباطأ عمل البنوك التقليدي المتمثل في تقديم القروض ، حيث ساعدت أموال التحفيز الناس على سداد ديونهم.
يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعد لإبقاء الحفلة مستمرة
يقول المحللون إن وراء الربع القوي للغاية بالنسبة للبنوك وصناديق التحوط كان الاحتياطي الفيدرالي ، الذي جعل الاقتراض رخيصًا للغاية وضخ السيولة في الاقتصاد والأسواق.
وليام ماكيسني مارتن ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الخمسينيات ، قال الشهير تتمثل مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي في تقديم اللكمة في الحفلة ولكن يأخذها بعيدًا تمامًا كما تبدأ الأمور في التسخين.
قال بير إن الأمر لم يعد كذلك ، حيث قال البنك المركزي إنه يريد أن يرى سوق عمل ساخنًا وسيتحمل ارتفاع التضخم. وقال: “لقد قال بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل أساسي ، ها هي الوعاء الضخم ، وسوف تستمر الحفلة بعد فترة طويلة من حظر التجول”.
يعتبر Dimon من JPMorgan صعوديًا ، على الرغم من المخاوف المتبقية بشأن انخفاض القروض وارتفاع حالات الإصابة بفيروس كورونا في جميع أنحاء العالم ، قائلاً: “نعتقد أن الاقتصاد لديه القدرة على تحقيق نمو قوي للغاية ومتعدد السنوات”.
