قامت شركة Bancor للصرافة الآلية للسوق بطرح آلية جديدة تسمح للمستخدمين بزيادة كفاءة رأس المال مع توفير السيولة في مجمعاتها.
يتيح الحل ، المسمى Vortex ، للمستخدمين توفير السيولة في BNT ، رمز الأداة المساعدة Bancor ، لاقتراض الأموال مع الاستمرار في الحصول على عائد من رسوم المقايضة.
تعيد آلية Vortex صياغة الآلية الحالية لـ vBNT ، وهي نسخة خاصة من رمز BNT الذي يخول المستخدمين المشاركة في الحوكمة. يتم استلام رمز التصويت تلقائيًا عند وضع BNT في مجمع سيولة ، ويمكن تعريفه على أنه رمز تجمع Bancor.
يضيف اقتراح Vortex وظائف إلى vBNT ، مما يؤدي إلى إنشاء بنية تحتية تتيح للمستخدمين بيع الرمز المميز لـ BNT الأصلي. بمجرد تحويل vBNT ، يمكن للمستخدمين استبداله بأي أصل آخر.
تجعل آلية بيع vBNT من Vortex منصة إقراض بدون تصفية ، مما يتيح لمقدمي السيولة تلقي مكافآتهم المستقبلية على الفور ، بطريقة مماثلة لـ Alchemix. نظرًا لاستمرار تراكم رأس المال الخاص بهم في رسوم المقايضة ، فسوف يسدد القرض نفسه في النهاية.
يأتي جزء “عدم التصفية” من القرض من حقيقة أن vBNT و BNT هما أساسًا نفس الرمز ، ومن المرجح جدًا أن يعكس vBNT ارتفاع سعر ضمان BNT. ينشئ BNT Staking vBNT بنسبة واحد إلى واحد ، لكن علاقة السعر بين الاثنين ليست مباشرة.
ينتج عن الجمع بين إيرادات البروتوكول والإقراض رموز رمزية معقدة
يتم اشتقاق سعر الرمز المميز vBNT من تجمع BNT / vBNT AMM ، وبالتالي يتم تحديده إلى حد كبير من قبل السوق. تعني آلية المراجحة المحتملة أنه من غير المرجح أن تبلغ قيمة vBNT أكثر من 1 BNT ، حيث يمكن للمراجعين ببساطة أن يشاطروا BNT ويبيعوا vBNT ويحصلوا على BNT أكثر مما بدأوا به. يمكن تكرار الدورة لعدد لا نهائي من المرات حتى يعود سعر vBNT إلى أقل من 1 BNT.
في الوقت نفسه ، لا يوجد حد أدنى للسعر في vBNT لأن آلية المراجحة لا يمكن أن تعمل في الاتجاه المعاكس. كما أوضح مارك ريتشاردسون ، مبتكر Vortex ، لكوينتيليغراف ، يستخدم Bancor السجلات الداخلية لتحديد الملكية داخل تجمع AMM. هذا فرق كبير عن النماذج مثل الرموز المميزة لمجمع Uniswap ، والتي تعد العلامة الوحيدة لملكية السيولة. يمكن استخدام vBNT لاسترداد تجمع سيولة BNT فقط إذا كان هذا العنوان قد أنشأ واحدًا بالفعل.
لضمان احتفاظ vBNT ببعض القيمة في حالة عدم وجود آلية استرداد ، سيجري البروتوكول إستراتيجية إعادة الشراء والحرق على الرمز المميز. سيتم تحويل جزء محدد من عائدات رسوم البروتوكول لشراء وتدمير vBNT بشكل دوري من المجمع باستخدام BNT ، مما يوفر ضغط شراء ثابتًا.
هذا له نتيجة إضافية تتمثل في إنشاء حوض من BNT و vBNT. نظرًا لأن vBNT يفتح BNT واحدًا ، فإن تدمير عرض vBNT يؤدي إلى عدم توازن مع الرموز المميزة الموجودة في مجموعات AMM. وبالتالي ، سيظل جزء من هذه الرموز المميزة مغلقًا في المجمعات إلى الأبد ، على الرغم من أن هذا لا ينبغي أن يؤثر على سحب السيولة لمزودي السيولة الفرديين بسبب السعة الزائدة الكبيرة – يحدث ميكانيكي مماثل مع المحافظ الباردة في التبادلات المركزية.
تمتلك ميكانيكا vBNT عددًا من التشعبات المثيرة للاهتمام. بالإضافة إلى القدرة على الاقتراض مع الاستمرار في تلقي العائد ، فإن مزودي السيولة قادرون أيضًا على الاستفادة من السيولة لديهم لتلقي المزيد من رسوم المقايضة. يؤثر سعر vBNT بشكل مباشر على مدى فاعلية النظام ، حيث أن الأسعار القريبة من 1 BNT يمكن أن تدعم عامل الرافعة المالية اللانهائي تقريبًا. في الوقت نفسه ، مع دخول المزيد من مزودي السيولة إلى مراكز الرافعة المالية ، من المرجح أن ينخفض سعر vBNT ويحد من مضاعف الرافعة المالية. من شأن وضع الرافعة المالية اللانهائي أن يستخرج القيمة من البروتوكول ، لكن ريتشاردسون واثق من أن آلية التسعير القائمة على السوق تجعل هذا الأمر مكلفًا وغير عملي في النهاية.
لم تعد السيولة مشكلة ، لكن الحجم يتأخر
لقد نشر بروتوكول Bancor كل الموارد الممكنة لجذب السيولة إلى البروتوكول. بين ابتكارات توفير السيولة من جانب واحد والتأمين غير الدائم على الخسارة ، الذي تم تقديمه مع V2.1 ، أطلقت أيضًا برامج تعدين قوية للسيولة. يعد اقتراح Vortex أداة أخرى يمكن أن تجتذب السيولة من خلال تقديم الرافعة المالية على مجمعات AMM.
حققت حملة السيولة الخاصة بـ Bancor نجاحًا واضحًا. مع إقفال 1.8 مليار دولار من القيمة الإجمالية ، اقتحم نادي TVL “مليار دولار” ليصبح رقم 8 في تصنيفات الصرف اللامركزية في DeFi Llama. في حين أنها وراء معظم منافسيها المباشرين مثل Uniswap أو SushiSwap ، فقد نمت Bancor بشكل أسرع حيث بدأت العام بمبلغ 140 مليون دولار فقط في TVL.
ومع ذلك ، لم يؤد نمو السيولة إلى زيادة الحجم تلقائيًا. على الرغم من أن Bancor في أعلى 5 من حيث الحجم على Ethereum عند 430 مليون دولار في الأسبوع ، فإن Uniswap يهيمن على السوق ويجذب ما يقرب من 17 ضعفًا على الرغم من امتلاكه أكثر بقليل من ضعف TVL. من وجهة نظر ريتشاردسون ، ربما كان لدى فريق Bancor توقعات مضللة في سعيه وراء السيولة:
“كان هناك هذا الافتراض ، أود أن أقول – وربما لم نكن ندرك حتى أنه كان افتراضًا – أنه إذا ارتفعت قيمة TVL بدرجة كافية ، فسوف تجذب المتداولين […] وإذا كان الجميع يستخدمون المجمِّعات ، فهذا أمر جيد حقًا بالنسبة لنا لأنه يتعين علينا فقط تقديم أفضل منتج بأقل الأسعار وسيستخدمنا التجار فقط “.
تبين أن الواقع أقل مثالية مما كان متوقعًا ، كما اكتشف الفريق. وأضاف ريتشاردسون: “اتضح أن لا أحد يستخدم المجمعات وأن التجار نادرًا ما يستخدمون المجمعات بأفضل الأسعار”. “إنهم يفعلون كل ما سيفعلونه.” نيت هيندمان ، رئيس قسم النمو في Bancor ، كان لديه وجهة نظره الخاصة حول سبب هيمنة Uniswap:
“أعتقد أن جزءًا كبيرًا من ذلك كان هذا النوع من حركة” Uniswap gems “التي كانت شيئًا صيفيًا لـ DeFi ، حيث توجد كل هذه الرموز الجديدة التي تطلق مجموعات على Uniswap. لذا فإن Uniswap هو المكان الوحيد للحصول على هذه “الأحجار الكريمة”. “
يبدو أن تقييم Hindman يتماشى مع بيانات حجم Uniswap. وفقًا لإحصاءاته ، فإن توزيع الحجم ينحرف بشدة نحو الرموز الأصغر. تستحوذ الأزواج بين إيثر وبيتكوين والعملات المستقرة على حوالي 25٪ من الحجم الإجمالي ، في حين أن باقي القائمة مأهولة إلى حد كبير بالرموز المميزة ذات الرسملة المنخفضة والتي يصعب الوصول إليها على منصات أخرى.
كما كشف Hindman ، سيكون التقاط “الذيل الطويل من الرموز المميزة” هو الهدف الرئيسي التالي لبانكور. أحد الاقتراحات المحتملة لذلك هو Origin Pool ، والذي يسمح بإنشاء تجمعات “اصطناعية” مقترنة بـ ETH يتم استبدالها بسلاسة بـ BNT بواسطة البروتوكول. سيحل هذا احتكاكًا طويل الأمد مع Bancor ، حيث تحتاج المشاريع التي ترغب في الإدراج إلى الاحتفاظ بـ BNT بالإضافة إلى الرمز المميز الخاص بها.
بعد إعلان Uniswap V3 وتركيزه الشديد على كفاءة المبادلة – جزئيًا على حساب أتمتة تجمع السيولة – أصبح من الواضح أن مشاريع AMM بدأت في التنويع في مجالات مختلفة. مع تركيز SushiSwap على ميزات إضافية مثل التداول بالهامش ، ودفع Balancer للتركيب ، ونهج Bancor الذي يركز على LP و BNT token ، أصبحت مساحة AMM أكثر تنوعًا.
