مع أكثر من 35 مليون عميل ، وعائدات 21 مليار دولار و 3.8 تريليون دولار في أصول مدارة تقديرية ، تعد Fidelity Investments واحدة من أكبر شركات إدارة الاستثمار في العالم. قد تحتاج إلى كل ثقلها لكسر سلسلة الخسارة لرعاة الصناديق المشفرة الذين واجهوا لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
كما ورد ، قدمت Fidelity إلى SEC في 24 مارس بيان تسجيل أولي نيابة عن Wise Origin Bitcoin Trust – وهو صندوق يتم تداوله في البورصة يتتبع أداء Bitcoin وفقًا لمؤشر Fidelity Bitcoin الخاص به. جاء ذلك في أعقاب طلبات مماثلة من SEC هذا العام من WisdomTree و CBOE / VanEck و NYDIG Asset Management و Valkyrie Digital Assets و SkyBridge Capital.
سيكون صندوق Fidelity Bitcoin حدثًا ذا أهمية تاريخية. وفقًا لنيك بهاتيا ، مؤلف الكتاب النقود ذات الطبقات: من الذهب والدولار إلى البيتكوين والعملات الرقمية للبنك المركزي وأستاذ مساعد في المالية واقتصاد الأعمال في جامعة جنوب كاليفورنيا ، سيكون هذا أكبر من شراء Elon Musk بقيمة 1.5 مليار دولار في Bitcoin (BTC) لخزينة شركة Tesla ، وهو أكثر أهمية من PayPal الذي يسمح لمستخدميه بشراء وبيع والاحتفاظ بالعملة المشفرة ، وأكبر من الطرح العام الأولي القادم لـ Coinbase.
قال بهاتيا لكوينتيليغراف: “سيجلب الطابع النهائي للشرعية لبيتكوين” ، وقد يحدث قريبًا نسبيًا. “اتخيل ان [CEO] تقدمت آبي جونسون وفيديليتي بطلبات ، مع العلم أنهما ستتم الموافقة عليهما ، وأعتقد الآن أنه من المحتمل أن يكون على بعد أقل من 12 شهرًا “.
قال نايجل جرين ، المؤسس والرئيس التنفيذي لمجموعة deVere Group – وهي منظمة استشارية مالية مستقلة – لـ Cointelegraph ، أنه إذا وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على خطط BTC الخاصة بـ Fidelity ، فإن ذلك يعني “خطوة رئيسية أخرى في الاتجاه السائد للعملات المشفرة. كما أنه سيؤدي حتما إلى دفع المزيد من المستثمرين المؤسسيين إلى عالم التشفير المزدهر بالفعل “.
لكن ليس كلهم متأكدين. قال جورج أوجو ، المحاضر المساعد في القانون بكلية الحقوق بجامعة كولومبيا ، لكوينتيليغراف: “اسم فيديليتي مهم ، لكنه قد لا يكون كبيرًا بما يكفي للتغلب على العقبات الأخرى”. من بين هذه العوائق ، افتقار الصناديق المشفرة إلى التنويع ، وعدم السيولة ، وعلى الأقل على المدى القصير ، حقيقة أن الوكالة لا يزال لديها رئيس مجلس إدارة مؤكد.
قال لينارد نيو ، رئيس قسم الأبحاث في Stack Funds – وهو مزود لصناديق المؤشرات المشفرة – لـ Cointelegraph: “لقد رأينا العديد من صناديق الاستثمار المتداولة يتم رفضها من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بسبب التلاعب وحجم السوق باعتبارها مخاوف ومع ذلك ، فقد نمت مساحة العملات المشفرة بشكل كبير خلال السنوات الأخيرة ونضجت لتصبح فئة أصول جديدة ناشئة. “إذا استمر المرء في طرق الباب ، فسوف يفتح في النهاية.”
قال مايكل فينوتو ، المؤسس المشارك وكبير مسؤولي الاستثمار في Toroso Investments ، لـ Cointelegraph ، إن هناك أسبابًا ، تجعل الموافقة على صناديق Bitcoin ETF غير مرجحة في المستقبل القريب. يتمثل دور هيئة الأوراق المالية والبورصات في حماية المستثمر. يمكن اعتبار الموافقة على ETF لبيتكوين بمثابة تأييد قد يتعارض مع قوى أكثر قوة داخل حكومتنا “. وقال إنه لا تزال هناك حاجة لمزيد من الوضوح “على المستويات الفيدرالية والمالية والضريبية والتنظيمية الأخرى” قبل أن توافق الوكالة على صندوق BTC.
مخاوف التركز والسيولة
يشعر المنظمون بالقلق ، من بين أمور أخرى ، من مخاطر التركيز – أي احتمال “الخسائر المتضخمة” لأن المقتنيات ليست متنوعة بما فيه الكفاية – وهي مخاطر قد تكون واضحة بشكل خاص مع صندوق Bitcoin. في ملف S-1 ، أقرت شركة Fidelity نفسها بما يلي:
“بخلاف الصناديق الأخرى التي قد تستثمر في أصول متنوعة ، تتركز استراتيجية استثمار Trust في أصل واحد ضمن فئة أصول واحدة. يزيد هذا التركيز من درجة تعرض Trust لمجموعة متنوعة من مخاطر السوق المرتبطة بالبيتكوين والأصول الرقمية “.
بالنسبة لصناديق الأسهم ، لا تريد هيئة الأوراق المالية والبورصات أن يشكل أي سهم واحد أكثر من 25٪ من حجم سلة صناديق الاستثمار المتداولة وفقًا للقياس بالقيمة السوقية ، كما قال Ugeux لكوينتيليغراف. إن Bitcoin ليست ملكية ، بالطبع – إنها أشبه بسلعة ، على الأقل وفقًا للجنة تداول السلع الآجلة والتصريحات الأخيرة لكبار مسؤولي SEC – ولكن يبدو أن Fidelity BTC يمدد قواعد تركيز SEC.
وأضاف Ugeux مصدر قلق آخر محتمل هو السيولة. من المفترض أن يقوم رعاة ETF بشراء وبيع الأصول الأساسية للصندوق – لحماية الراعي حتى لا يحتفظ بنفسه كثيرًا – ولكن هنا مرة أخرى ، يمكن أن يكون صندوق Bitcoin مشكلة لأن أصوله الأساسية ليست (نسبيًا) أوراق مالية سائلة .
أقرت فيديليتي في ملفها أن قدرتها على بيع البيتكوين يمكن أن تتأثر بحجم التداول المحدود ، أو عدم وجود صانع سوق ، أو القيود القانونية – في الواقع ، “يجوز للسلطة الحكومية تعليق أو تقييد التداول في البيتكوين تمامًا.” وأضاف الإيداع: “إن Bitcoin هو أصل جديد له تاريخ تداول محدود للغاية. لذلك ، قد تكون أسواق البيتكوين أقل سيولة وأكثر تقلبًا من الأسواق الأخرى بالنسبة للمنتجات الأكثر رسوخًا “.
ومع ذلك ، يمكن التغلب على هذه المشاكل. يبدو أنها مسألة متى – لا إذا – قال تود روزنبلوث ، رئيس ETF وبحوث الصناديق المشتركة في CFRA ، في بيان عام شاركه مع Cointelegraph ، “ستوافق لجنة الأوراق المالية والبورصات على Bitcoin ETF”. بالإضافة إلى ذلك ، عندما تأتي الموافقة ، قال:
“نتوقع أن تحصل العديد من الشركات على الضوء الأخضر لأن [regulatory] كانت المخاوف مع Bitcoin داخل ETF أكثر من أي شيء خاص بمقترح فردي. ستتمتع الشركات التي تتمتع بوجود مؤسسة ETF لها وتوزيعها الواسع بمزايا على الشركات الأخرى.
كما لوحظ ، تقدمت حوالي نصف دزينة من الشركات إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للحصول على صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة هذا العام. هل يمكن لأي منهم التغلب على Fidelity ، وإذا كان الأمر كذلك ، فهل سيكون لديهم أي شيء قريب من تأثير Fidelity ETF؟
قال فينوتو لكوينتيليغراف: “لا أعتقد أن لدى فيديليتي ميزة في الحصول على الموافقة”. “الشخص الوحيد الذي يتمتع بميزة طفيفة هو VanEck نظرًا لأنه كان أول من قدم طلبًا لتغيير قاعدة 19b-4” – مما جعل من السهل إدراج صناديق الاستثمار المتداولة.
قال فيليكس شيبكيفيتش ، المحامي المتخصص في المسائل القانونية والتنظيمية المتعلقة بالعملات المشفرة في شركة Shipkevich PLLC ، لـ Cointelegraph: “جميع المتقدمين في ETF Bitcoin هم من يغيرون قواعد اللعبة” – أي ليس فقط Fidelity. حتى مع الغموض التنظيمي في مجال العملات المشفرة ، “لا يزال يتعين علي رؤية تطبيق ETF من أي شيء أقل من شركة خدمات مالية من الدرجة الأولى.”
متعلق ب: قد تأتي Bitcoin ETF إلى الولايات المتحدة ، ولكن لا يعتقد جميع مستثمري العملات المشفرة أنها ضرورية
حتى لو تم منح الموافقة في النهاية ، فقد لا يتم ذلك بهذه السرعة. Hester Peirce ، المفوضة في SEC والتي يشار إليها أحيانًا باسم “Crypto Mom” لدعمها للعملات المشفرة ، تناولت مسألة صناديق الاستثمار المتداولة في خطاب حديث لها ، و “لم تعط انطباعًا بأن [i.e., approval] قال Ugeux. وأضاف أن الموافقة (الموافقات) قد تستغرق وقتًا إضافيًا أيضًا ، لأن غاري جينسلر لم يتم تأكيده رسميًا كرئيس للجنة الأوراق المالية والبورصات بعد شهرين تقريبًا من ترشيحه.
من خطاب بيرس ، قد يستنتج المرء أن لجنة الأوراق المالية والبورصات قد حفرت نفسها في حفرة صغيرة لأنها أخرت الموافقة على صندوق BTC لفترة طويلة. وقالت إن عدم رغبة هيئة الأوراق المالية والبورصات في السماح لوسائل الاستثمار التقليدية بامتلاك عقود بيتكوين أو بيتكوين الآجلة قد ساهمت في بحث المستثمرين عن بدائل أكثر تكلفة ، أو أقل ملاءمة ، أو أقل مباشرة ، بل إنها زادت أيضًا من مخاطر أي موافقة تنظيمية. لمنتج تجزئة سائد قد نمنحه يومًا ما “.
لقد أدى الانتظار إلى “تضخيم الميزة التي تمت الموافقة عليها أولاً” لأي Bitcoin ETF ، وإذا سمحت الوكالة بذلك الآن ، فقد يعتقد المستثمرون أن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تمنح “مباركتها” لهذا المنتج المعين – والذي سيكون الاستنتاج الخاطئ ، بيرس مضاف.
المتشككون في التشفير هم “على الجانب الخطأ من التاريخ”
مهما كانت الظروف – سواء بمفردها أو كجزء من مجموعة ، عاجلاً أم آجلاً – “مؤسسة التدريب الأوروبية التي أطلقها أحد أكبر الصناديق المشتركة في العالم تصدر بيانًا بالتأكيد ،” قال نيو فيما يتعلق بإيداع فيديليتي.
وتابع: “إنها تؤكد على النضج والقبول في Bitcoin” وستجلب المزيد من المستثمرين المؤسسيين إلى العملات المشفرة وأيضًا مستثمري التجزئة “مع بديل مرن منخفض التكلفة لتنويع محفظتهم بكفاءة إلى أصول رقمية.”
قال جرين لكوينتيليغراف: “بشكل مذهل ، لا يزال هناك بعض” الخبراء “الذين يزعمون أن العملات الرقمية ليست مستقبل المال. إن الخطوة التي اتخذها هذا العملاق الاستثماري لإطلاق Bitcoin ETF تؤكد بشكل أكبر على أن المتشككين في العملة المشفرة هم في الجانب الخطأ من التاريخ “.
