من المقرر أن تنتهي صلاحية خيارات Bitcoin الأكبر على الإطلاق في 26 مارس. وستنتهي صلاحية خيارات Bitcoin (BTC) التي تزيد قيمتها عن 6 مليارات دولار عبر البورصات يوم الجمعة ، مع وجود غالبية هذه الخيارات في Deribit. سيكون هذا انتهاء صلاحية قياسيًا من حيث القيمة وعدد الخيارات – سينتهي إجمالي 100400 خيار من خيارات Bitcoin. تم تسجيل الرقم القياسي السابق في يناير عندما انتهت صلاحية ما يقرب من 4 مليارات دولار من الخيارات ، وهو ما يمثل 36 ٪ من الفائدة المفتوحة في ذلك الوقت.
يأتي انتهاء الصلاحية الهائل القادم على خلفية النمو السريع في الاهتمام المفتوح في سوق خيارات البيتكوين. شهد OI لبيتكوين نموًا يزيد عن 147٪ منذ بداية العام. يبلغ إجمالي OI عبر أكبر خمس بورصات للمشتقات المشفرة حاليًا 14.01 مليار دولار ، ارتفاعًا من 5.67 مليار دولار في 1 يناير.
تأثير سوق الخيارات على السوق الفوري ينمو
يتزايد حجم سوق الخيارات من حيث الحجم والفائدة المفتوحة. نتيجة لذلك ، يتزايد أيضًا تأثير هذا السوق على الأسواق الفورية. من المعروف أن سوق المشتقات أداة مهمة لاكتشاف أسعار السوق الفورية. على سبيل المثال ، في الأسواق المالية التقليدية ، يكون حجم سوق المشتقات أكبر بعدة مرات من حجم الأسواق الفورية للأصول مثل الذهب والأسهم وما إلى ذلك.
ومع ذلك ، فإن العكس هو الحال بالنسبة للبيتكوين: حجم سوق BTC الفوري أكبر بعدة مرات من سوق المشتقات. لكن مع ذلك ، يتطلع المستثمرون إلى أسواق العقود الآجلة لاكتشاف الأسعار في مراحل مختلفة ويتطلعون إلى سوق الخيارات لقياس المعنويات السائدة. فيما يتعلق بهذا ، قال سام بانكمان فرايد ، الرئيس التنفيذي لشركة FTX – بورصة مشتقات العملات المشفرة – لـ Cointelegraph:
كانت مشتقات بيتكوين هي المحرك الأساسي للأسواق الفورية لسنوات. منذ عام 2018 على الأقل ، تتحرك المشتقات بشكل فوري أكثر من مشتقات التحركات الفورية “.
بدأ هذا التغيير في عام 2018 بمجرد أن بدأت أحجام الخيارات في النمو ، مما أدى إلى جذب المزيد من المستثمرين الذين أرادوا التحوط من رهاناتهم في الأسواق الآجلة والأسواق الفورية. كما ناقش كوينتيليغراف تأثير أسواق الخيارات مع شون فرناندو ، رئيس المخاطر واستراتيجية المنتج في تبادل مشتقات العملات المشفرة Deribit. هو قال:
“إن تأثير الخيارات الفورية يتزايد مع تزايد OI والأحجام. لا يزال يتعين رؤية مقدار التأثير الذي لا يزال يتعين رؤيته ، ولكن يمكن أن تكون هناك صدمات أسعار مؤقتة مع تداول خيارات الحيتان. يمكن أيضًا اعتبار الخيارات واحدة من عدة مؤشرات رائدة للسوق الفوري “.
لن يؤدي انتهاء الصلاحية إلى تداول جميع الخيارات دفعة واحدة ، حيث تبدو بعض أسعار الإضراب غير واقعية إلى حد كبير. عادة ما يكون سوق الخيارات لعبة الكل أو لا شيء ؛ عند انتهاء الصلاحية ، إما أن تكون لها قيمة أو تعتبر عديمة القيمة تمامًا. تصبح عديمة القيمة عندما يتم تداول الأصل الأساسي فوق سعر تنفيذ المكالمة أو أقل من سعر التنفيذ.
للتوضيح ، فإن خيارات “Call” هي عقود تتيح لصاحب الخيار الحق ، ولكن ليس الالتزام ، بشراء الأصل الأساسي بسعر محدد مسبقًا خلال فترة زمنية محددة. في المقابل ، فإن خيارات البيع هي عقود تمنح صاحب الخيار الحق ، ولكن ليس الالتزام ، لبيع الأصل الأساسي بسعر محدد مسبقًا في وقت محدد. يسمى هذا السعر المحدد مسبقًا سعر الإضراب.
يمكن أن تصبح الأسواق صعودية بعد انتهاء الصلاحية
خلال الأسبوع الماضي ، شهدت Bitcoin حركات أسعار هبوطية. لقد انتقل من التداول في نطاق 60.000 دولار في 19 مارس إلى نطاق 50000 دولار في 25 مارس. أدى هذا الانخفاض إلى تساؤل المستثمرين عن القيمة الحقيقية لعملة البيتكوين والتساؤل عما إذا كان السوق الصاعد سينتهي قريبًا.
لكن انتهاء الصلاحية البالغ 6 مليارات دولار قد يؤدي إلى تغيير في هذا الشعور. أوضح Bankman-Fried أيضًا أن المزيد من كتاب الخيارات يشعرون بالراحة عند بيع الجانب السلبي بدلاً من كتابة الاتجاه الصعودي ، قائلاً:
“صناعة العملات المشفرة متفائلة على العملات المشفرة (صدمة!). يمكنك رؤية ذلك بعدة طرق – من الأقساط المستقبلية الإيجابية إلى معدلات التمويل الدائمة إلى معدلات الاقتراض بالدولار الأمريكي ؛ هذه علامة أخرى على ذلك “.
لقياس تأثير انتهاء الصلاحية ، من المفيد استبعاد خيارات البيع المحايدة إلى الهبوطية التي ستكون نشطة أقل من 47000 دولار وخيارات الشراء مع سعر إضراب أعلى من 66000 دولار ، حيث يبدو أن كلاهما سيناريوهات غير محتملة للغاية. يؤدي هذا إلى عدم توازن 668 مليون دولار لصالح خيارات الشراء الصعودية ، والتي يمكن أن تهيمن على المعنويات بعد انتهاء الصلاحية.
أثناء تحليل حركة السعر التاريخية للبيتكوين عند انتهاء صلاحية الخيارات ، شارك مستخدم تويتر James Viggiano ملاحظة مثيرة للاهتمام مفادها أن السعر يبدو عمومًا أنه يرتفع بعد انتهاء الصلاحية. ويلاحظ الشيء نفسه لكل حدث انتهاء صلاحية شهري من أكتوبر 2020 حتى فبراير.
على الرغم من أن انتهاء صلاحية الخيارات بأكثر من 6 مليارات دولار يبدو هائلاً بالنسبة لأسواق Bitcoin ، فمن المهم ملاحظة أن ما يقرب من 43 ٪ من هذه الخيارات لا قيمة لها بالفعل بسبب النطاق السعري الحالي لـ BTC. وبالتالي ، في الواقع ، سيكون انتهاء صلاحية الخيارات أقل قيمة مما هو محدد لانتهاء الصلاحية.
أخبر روبي ليو ، محلل السوق في OKEx Insights – فريق البحث في بورصة العملات المشفرة OKEx – Cointelegraph: “غالبًا ما تكون انتهاء صلاحية الخيارات الرئيسية مصحوبة بزيادة في التقلبات الفورية وينطبق الشيء نفسه على العقود الآجلة.”
يبلغ الحد الأقصى لسعر انتهاء صلاحية هذه الخيارات حاليًا 44000 دولار. الحد الأقصى لسعر الألم هو سعر الإضراب الذي يوجد عنده معظم عمليات البيع والمكالمات. وبالتالي ، هذا هو السعر الذي سيواجه فيه الحد الأقصى لعدد المشاركين في السوق خسائر مالية. تشير نظرية الحد الأقصى من الألم إلى أن سعر الخيارات سينجذب نحو السعر الأقصى للألم مع اقتراب انتهاء الصلاحية. أوضح فرناندو كذلك ما يعنيه الحد الأقصى لسعر الألم لحدث انتهاء الصلاحية المحدد:
“الحد الأقصى للألم عند 44 كيلو بايت يخلق قوة ضغط هبوطية صغيرة على الفور. بمجرد انتهاء هذا الضغط ، تزداد احتمالية حدوث حركة صعودية. يقول البعض أنه ليس من قبيل المصادفة أن يكون لدينا تحركات كبيرة في أوقات انتهاء صلاحية الخيار الكبير “.
جانب آخر مهم يجب ملاحظته هو أن التقلبات المحققة لشهر واحد هي حاليًا عند أدنى مستوى لها في 2021 ، ومستويات التقلب الضمني عند أدنى مستوى لها منذ ديسمبر 2020. يشير التقلب الضمني المنخفض إلى وجود أقساط أقل ، مما يجعل الخيارات أرخص للمستثمرين تجارة في.
كلما زاد إجمالي OI للخيارات لأصل معين ، زاد تأثيره على سعر الأصل الأساسي. الحد الأقصى لسعر الألم عند انخفاض قدره 44000 دولار يضع بعض المشاعر الهبوطية في السوق – وهذا مصدر قلق للمضاربين على الارتفاع على المدى الطويل. كما أوضح ليو فيما يتعلق بما يمكن أن تتوقعه الأسواق بعد انتهاء صلاحية الخيارات التاريخية هذه:
“بعد كل انتهاء صلاحية كبير ، يكون السوق ، على المدى القصير ، حرًا في التحرك مرة أخرى ، وبالنظر إلى أننا في سوق صاعدة أوسع ، فإن ارتفاع الأسعار هو النتيجة الأكثر احتمالية في الوقت الحالي. ومع ذلك ، فكلما زاد حجم سوق العملات المشفرة ، زادت الارتباطات التي يبنيها مع قطاعات السوق المختلفة ، مما يجعله أقل قابلية للتنبؤ “.
واصلت Bitcoin رؤية المزيد من التبني المؤسسي بعد أن بدأت Tesla في قبول Bitcoin من العملاء الأمريكيين كدفعة لمنتجاتها. أدى هذا إلى ظهور “شمعة Elon” أخرى في السوق ، مما أدى إلى ارتفاع السعر بمقدار 3000 دولار – لكنها تراجعت في اليوم التالي. حتى أن Tesla تجاهل علنًا انقسام Bitcoin الثابت Bitcoin Cash (BCH) ، مما أدى إلى وصول الرمز المميز إلى مستويات منخفضة جديدة في السوق.
ومع ذلك ، يمكن أن يؤدي انتهاء صلاحية الخيارات هذه إلى إزالة الضغط الهبوطي الموجود حاليًا في السوق وتحويل الأسواق إلى الاتجاه الصعودي مرة أخرى ، حيث يشير سوق الخيارات إلى أن الأسواق لا تزال تميل نحو المضاربين على الارتفاع.
