جيف دورمان: الاستثمار الأساسي حي وجيد في التشفير

بعد التحركات الأخيرة في أسهم GameStop (GME) و AMC (AMC) ، و DOGE و XRP ، يتساءل المستثمرون في جميع أنحاء العالم عن حق تحليل الاستثمار الأساسي. في حين أن العملات المشفرة غالبًا ما يتم الإعلان عنها على أنها ملعب مقامر ، فإن المفارقة هي أن الأصول الرقمية قد تكون واحدة من فئات الأصول القليلة المتبقية لتحليل الاستثمار الأساسي الحقيقي.

الأفكار هي من عشرة سنتات. ما يفصل بين الاستثمارات الجيدة والاستثمارات السيئة هو كيف تعبر عن تلك الأفكار لتعظيم الجانب الإيجابي وتقليل الجوانب السلبية. على سبيل المثال ، في 2011-2012 ، بحث العديد من المستثمرين الأذكياء جدًا عن طرق للتعبير عن نفس الفكرة: أنه سيكون هناك ركود مزدوج ، وأن التضخم سوف يكون متفشيًا بعد تدخلات غير مسبوقة في السياسة النقدية (بالطبع ، 2009 كان التحفيز لعب الأطفال مقارنة بالإنفاق الحكومي المتهور اليوم ، ولكن منذ 10 سنوات ، كان التحفيز صفقة كبيرة).

ما الأدوات التي استخدمها معظم المستثمرين للتعبير عن وجهة النظر هذه؟

كما يمكنك أن تتخيل على الأرجح ، لم تنجح أي من هذه الاستثمارات ، على الرغم من أن الفكرة كانت سليمة. في الواقع ، تبين أن أحد أفضل الاستثمارات للاستفادة من السياسة النقدية وموضوع الركود هو شراء البيتكوين. لسوء الحظ بالنسبة لمعظم المستثمرين ، لم تكن هذه الأداة موجودة في قواعد اللعبة الخاصة بهم بعد.

لا يزال معظم المستثمرين غير المطلعين يعتقدون أن جميع الأصول الرقمية هي نسخة مقلدة من البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى ، ولكن الحقيقة هي أن عالم الأصول الرقمية القابل للاستثمار اليوم متنوع للغاية وفريد ​​من نوعه وخاص. على هذا النحو ، توسعت قواعد اللعبة ، وكذلك الموضوعات القابلة للاستثمار التي يمكن للمستثمر التعبير عنها. على سبيل المثال ، إذا أردت التعبير عن أن الطرح العام الأولي لـ Coinbase (IPO) سيرتفع بنسبة 100٪ عند الإدراج ، فهناك العديد من الطرق التي يمكنك من خلالها التعبير عن هذا العرض:

لن تعمل كل هذه الاستثمارات بالضرورة. لكن النقطة المهمة هي أن الخروج بالفكرة نفسها أقل أهمية من إيجاد أفضل طريقة للتعبير عن هذا الرأي. تعد أطروحة بول تودور جونز الخاصة باستثمار البيتكوين في الربع الثاني من عام 2020 مثالًا جيدًا على عملية التفكير هذه ، حيث إنها لم تكن أطروحة استثمار بيتكوين على الإطلاق. كانت أطروحة التضخم. كانت عملة البيتكوين واحدة من أربع طرق اختارها تيودور للتعبير عن وجهة النظر هذه (والطرق الأخرى أ) طويلة في مؤشر ناسداك 100 ، ب) الذهب الطويل وج) شراء الخزانة 2 / 10s المنحدر.

مثال جيد آخر هو عرض السندات القابلة للتحويل MicroStrategy (MSTR). بالنظر إلى الرصيد النقدي المرتفع وعدم وجود دين آخر في هيكل رأس المال ، فإن هذا السند لديه احتمالية منخفضة جدًا للتخلف عن السداد أو انخفاض القيمة. إذا اشتريت هذه الورقة النقدية القابلة للتحويل على قدم المساواة ، فقد تم دفع 0.75 ٪ فعليًا سنويًا في الفائدة لامتلاك خيار شراء عملة البيتكوين طويل الأمد. إذا كنت متفائلًا على البيتكوين ، فهذه طريقة رخيصة جدًا ومنخفضة المخاطر للتعبير عن هذا الرأي.

في Arca ، نقوم بأبحاث أساسية حول مساحة الأصول الرقمية. وهذا يعني أننا نخلق عرضًا شاملاً من أعلى إلى أسفل لأطروحات المستوى الأعلى والموضوعات الكلية التي يجب أن تخلق نموًا طويل الأجل ، ثم ننتقل إلى الكون للأصول القابلة للاستثمار التي تعبر بشكل أفضل عن هذه الآراء ثم نقوم بتحليل أساسي لكل فرد الرمز المميز أو الأسهم أو السندات للتأكد من أنها ستتراكم قيمتها إذا كنا على حق.

راجع أيضًا: Jeff Dorman – ما فات شركة استثمار الأصول الرقمية هذه واستفادت منه في عام 2020

سيكون لكل استثمار إعدادات مختلفة للمخاطر / المكافآت ، وأطر زمنية مختلفة لقياس النجاح / الفشل ونتائج إجمالي العائد المختلفة. قد يكون الاستثمار الذي يحتوي على 10٪ فقط ارتفاعًا ولكنه يحمل جانبًا سلبيًا بنسبة 2٪ فقط استثمارًا أفضل من وجهة نظر المخاطرة / المكافأة من الاستثمار الذي يحتوي على ارتفاع بنسبة 1000٪ ولكنه يحمل أيضًا 50٪ من مخاطر الجانب السلبي. الهدف هو العثور على أقصى إمكانات الاتجاه الصعودي لكل وحدة من مخاطر الهبوط المحتملة.

على الرغم من أن الأصول الرقمية قد تكون مفاجأة للكثيرين ، إلا أنها توفر مجموعة متنوعة من الطرق لهيكلة هذه الإعدادات الاستثمارية ، حيث يمكن استخدام التحليل الأساسي لتقدير كل من الطوابق السلبية والإمكانات الصعودية. لقد تطور النظام البيئي للأصول الرقمية إلى فئة أصول معقدة ، وقد أصبح ربما فئة الأصول المثالية للتحليل الأساسي والاستثمار منخفض المخاطر والمكافآت. بالإضافة إلى العثور على أصول النمو ببساطة ، توجد الآن إعدادات كبيرة للمخاطر / المكافآت والتي غالبًا ما تتحقق بشكل عضوي. فمثلا:

إذا كان الأمر كذلك ، فهناك بروتوكولات آخذة في النمو أحجام و الإيرادات أكثر من 100٪ ربع سنويًا ، مع تبذير مئات الملايين من الدولارات من التدفق النقدي الحر. Uniswap (UNI) و Sushiswap (SUSHI) هما الرائدان الواضحان في السوق في التداول اللامركزي (DEX) ، بإيرادات سنوية تزيد عن 500 مليون دولار و 200 ملم ، على التوالي. في حين أن الرموز المميزة UNI و SUSHI لها مصائر غير مؤكدة فيما يتعلق بكيفية تراكم القيمة من هذه التدفقات النقدية على الرموز المميزة ، لا يزال بإمكانك تقديم حجة أساسية قوية. على سبيل المثال ، نسبة السعر إلى المبيعات على أساس الإيرادات الآجلة أقل من 5x ، وهي رخيصة بشكل لا يصدق مقارنة بأسعار الأسهم في البورصات التقليدية ، والتي يتم تداولها في المتوسط ​​بين 10-20 ضعفًا ، وليس لديها نفس إمكانات النمو المتسارع. ليس في كثير من الأحيان أنه يمكنك الاستثمار في أصل نمو من الدرجة الأولى يكون أيضًا ملف قيمة الأصول في نفس الوقت.

لأن هذا هو بالضبط ما يقدمه الرمز المميز المشترك (WNXM). رمز NXM هو رمز مميز مدعوم بالأصول ، مدعوم من ETH في مجمع رأس المال المستخدم لدفع مطالبات التأمين المحتملة. بناءً على مقدار ETH حاليًا في مجمع العاصمة، القيمة السوقية الصافية للرابطة المتبادلة (التي تزيد عن الأصول التي تدعمها) تبلغ 43 مليون دولار فقط ، ويتم تداول WNXM بقيمة دفترية 1.2x فقط ، على الرغم من أن الرابطة المتبادلة هي كيان ينتج التدفق النقدي مع مقاييس نمو قوية للغاية. تتداول شركات التأمين المماثلة في سوق الأسهم العامة بقيمة دفترية تبلغ 2-5x ، مع شركات ذات نمو مرتفع مثل Lemonade و Root Trading أقرب إلى 50 ضعفًا من القيمة الدفترية. في وقت ما ، يمكنك حتى امتلاك WNXM أقل من القيمة الدفترية! يعد امتلاك WNXM طريقة رخيصة للاستثمار في نمو Ethereum blockchain و DeFi.

في حين أن هذا الشخص يحتوي على الكثير من الشعر وسيستغرق وقتًا أطول لاستخراج القيمة ، فقد يكون شراء EOS أرخص طريقة لشراء البيتكوين في الوقت الحالي. تمتلك الشركة التي تقف وراء EOS ما لا يقل عن 140 ألف بيتكوين (5 مليارات دولار) في ميزانيتها العمومية ، بينما تتداول EOS بأقل من 3 مليارات دولار في القيمة السوقية. هذا يعني أن شراء EOS يشبه شراء البيتكوين بخصم 47٪ إذا كنت قادرًا على استخراج هذه القيمة.

القائمة تطول وتطول ولكن النقطة هي أن تحليل الاستثمار الأساسي يمكن استخدامه في فئة الأصول المتنامية هذه ويتم استخدامه الآن. يعد تحليل التدفق النقدي وتحليل القيمة الدفترية مجرد أدوات قليلة نستخدمها لتحليل هذه الأدوات وتقييمها. مثل الدخل الثابت ، كل أصل رقمي فريد وله خصائص وسمات مختلفة تخلق قيمة. مهمتنا كمحللين أساسيين هي إيجاد هذه القيمة واستخراجها ، والقيام بذلك بأقل الطرق الممكنة خطورة. في رأينا ، العثور على الاتجاه الصعودي ليس بنفس أهمية الحد من الاتجاه الهبوطي المتوقع.

راجع أيضًا: جيف دورمان – الأصول الرقمية أكثر مقاومة للركود مما قد تعتقد

غالبًا ما نجد أن مستثمري الأصول الرقمية اليوم نفد صبرهم أو لديهم وجهة نظر فردية. في عالم من 50٪ -100٪ عائدات أسبوعية مشتركة ، يريد الكثيرون ويتوقعون نتائج فورية ومرضية. لذلك ، يجب أن يكون أي شيء لا يصعد على الفور خطأً أو يجب أن يحمل تكلفة فرصة عالية جدًا لضمان الاستثمار. نجد أن هذا قصير النظر للغاية. لكل مستثمر ، وكل استثمار ، تفويضات مختلفة ، كما أن إعدادات استثمار معينة تناسب مجموعات مختلفة. نحن نتعامل مع الاستثمار في الأصول الرقمية من منظور القيمة ، ونعتقد أن هناك الكثير من القيمة في هذا المجال عندما تنظر إلى ما وراء الرسوم البيانية والتقلبات.

تنصل: تحتفظ Arca بمناصب في BTC و BNB و FTT و NXM و EOS و UNI و SUSHI و ETH اعتبارًا من تاريخ كتابة هذا التقرير. لا يُقصد من هذه المعلومات أن تكون نصيحة استثمارية ولا ينبغي تفسيرها على هذا النحو. الأداء السابق ليس مؤشرا على النتائج المستقبلية. كل الاستثمار ينطوي على مخاطر الخسارة ، بما في ذلك مخاطر فقدان رأس المال.