تحديث حالة على نظام Kin البيئي ورموز Kin

لقد كُتب الكثير عن القرار الصادر في 30 سبتمبر 2020 من قبل القاضي ألفين هيلرشتاين من المنطقة الجنوبية في نيويورك في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مقابل Kik Interactive.

في هذا الأمر ، حكم القاضي لصالح اقتراح لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للحكم الموجز ، بتطبيق اختبار Howey في سياق تحديد أن Kik Interactive قد انتهك قوانين الأوراق المالية الفيدرالية من خلال بيع الحقوق التعاقدية للحصول على Kin Tokens ولاحقًا عن طريق إصدار وبيع Kin tokens أنفسهم. لم يُذكر سوى القليل عن الحكم النهائي الفعلي ، الذي أدخلته المحكمة في 21 أكتوبر 2020 ، وفقًا لتسوية متفق عليها توصل إليها الطرفان.

يُلزم الأمر النهائي للحكم الذي تم إدخاله بناءً على تلك التسوية Kik ووكلائها والمشاركين النشطين في التوزيع الأصلي الذين لديهم إشعار فعلي بالأمر من مختلف الأفعال. أولاً ، يُحظر على جميع هؤلاء الأشخاص الانخراط في أي عمليات بيع مستقبلية للأوراق المالية غير المسجلة. ثانيًا ، يجب عليهم إعطاء اللجنة إشعارًا مدته 45 يومًا بأي بيع أو تحويل مخطط له لرموز Kin لمدة ثلاث سنوات ، على الرغم من أن الأمر ينص صراحة على أن Kik لا تحتاج إلى الحصول على موافقة SEC قبل أي بيع أو نقل. أخيرًا ، طُلب من Kik دفع غرامة بسيطة نسبيًا قدرها 5 ملايين دولار. (هذا المبلغ ضئيل مقارنة بحوالي 100 مليون دولار تم جمعها في عرض Kin.) لم يكن على Kik إعادة المبلغ المتبقي الذي تم جمعه ، ولم يكن مضطرًا إلى إغلاق شبكة Kin التي كانت في ذلك الوقت قيد التطوير ، ولم تكن كذلك مطلوب لتسجيل Kin لدى SEC كشرط للمضي قدمًا.

نظام Kin البيئي: آنذاك والآن

نظرًا لقرار القاضي هيلرشتاين بأن بيع Kik لـ Kin في عام 2017 تضمن بالفعل بيع الأوراق المالية ، وحقيقة أن الحكم النهائي منع بيع الأوراق المالية غير المسجلة وغير المعفاة من قبل Kik وأي من وكلائها الذين لديهم معرفة بـ قد يكون من المدهش للبعض أن Kin لا يزال يتم شراؤه وبيعه.

في الواقع ، اعتبارًا من إغلاق العمل في 28 ديسمبر 2020 ، احتلت Kin المرتبة 130 من الأصول الرقمية من حيث إجمالي القيمة السوقية وفقًا لـ CoinMarketCap ، مع قيمة سوقية تزيد عن 77 مليون دولار وعرض متداول يزيد قليلاً عن 1.5 مليار كين . تجاوز حجم التداول على مدار 24 ساعة 430 مليون دولار.

الحقيقة هي أن نظام Kin البيئي اليوم يختلف بشكل ملحوظ عن النظام الذي كان موجودًا في عام 2017 ، عندما كان Kik يبيع الحقوق التعاقدية للحصول على Kin عند إصداره (في شكل اتفاقيات بسيطة للرموز المستقبلية ، أو SAFTs) ، وعندما كان Kin Tokens تم إصداره في البداية في 26 سبتمبر 2017. في الوقت الذي تم فيه بيع SAFTs في البداية ، على الأقل وفقًا لشكوى SEC ، “لم يكن نظام Kin البيئي موجودًا ، ولم تكن هناك خدمات أو منتجات يمكن شراؤها مع Kin. لن يكون نظام Kin البيئي موجودًا إلا بعد أن اشترى المستثمرون في Kik وبعد أن أنفقوا العائدات من المبيعات السابقة لـ SAFTs. في وقت الإصدار الأولي لـ Kin ، كل ما كان موجودًا هو ما يسمى بالحد الأدنى من المنتج القابل للتطبيق ، والذي قدم نطاقًا محدودًا للغاية من الوظائف.

تضمن منتج الحد الأدنى القابل للتطبيق “ملصقات” رسوم متحركة رقمية وصفها Kik بأنها ميزة إضافية لمستخدمي Kik Messenger الذين اشتروا Kin. كانت الملصقات متاحة للمشترين الذين استخدموا خدمة Kik Messenger. يمكن لهؤلاء المشترين فتح “محفظة” رقمية داخل Kik Messenger ، وإلغاء قفل الملصقات الرقمية التي يمكن مشاركتها مع مستخدمي Kik Messenger الآخرين. كلما زاد عدد أفراد Kin المملوك لمستخدم Kik Messenger ، زادت “حالة” المستخدم والمزيد من الملصقات التي يمكن للمستخدم الوصول إليها. وصفت هيئة الأوراق المالية والبورصات هذه الشخصيات بأنها شخصيات كرتونية تشبه الرموز التعبيرية ورفضتها على أنها لا تمتلك فائدة حقيقية لمشتري Kin ، الذين لم يتمكنوا حتى من شراء الملصقات مع أقاربهم.

كانت هذه هي النقطة التي يتلاءم عندها بيع رموز Kin بشكل أكثر وضوحًا مع اختبار تحليل عقد استثمار Howey. يتطلب هذا الاختبار ، بعبارات عامة للغاية ، ما يلي: (1) استثمار المال أو شيء ذي قيمة ؛ (2) في مخطط مشترك ؛ (3) مع توقع الأرباح ؛ و (4) على أساس الجهود الريادية أو الإدارية الأساسية للآخرين. في الوقت الذي تم فيه بيع Kin في البداية ، كان المشترون يدفعون بالدولار الأمريكي أو Ether (ETH) مقابل الرموز الجديدة ، مستوفين العنصر الأول.

تم العثور على العنصر الثاني من قبل المحكمة لأن ثروات جميع المشترين كانت مرتبطة ببعضها البعض ، إلى جانب ثروات Kik ، والتي احتفظت بكمية كبيرة من إجمالي التوريد المصرح به من Kin. أما بالنسبة للعنصر الثالث ، دافع الربح المطلوب ، فقد كانت هناك ادعاءات جوهرية حول مدى تشجيع Kik للمشترين من خلال الترويج للربحية المحتملة لـ Kin. أخيرًا ، فيما يتعلق بالجهد الإداري المطلوب من Kik ، بدت المحكمة مقتنعة بأن Kik قد وعد بتعزيز ربحية شبكة Kin وتطويرها وتوسيعها بالإضافة إلى العمل على ضمان قابلية نقل الرموز المميزة لـ Kin مجانًا.

في وقت الإصدار ، من الواضح أنه لا توجد شبكة لامركزية مع سوق عاملة في Kin ، مما يجعل جهود Kik ضرورية للنظام البيئي ونجاح الرمز المميز. هذه هي النقطة الزمنية التي ترددت فيها حجة هيئة الأوراق المالية والبورصات حول حدوث بيع غير قانوني للأوراق المالية بقوة.

ومع ذلك ، تتغير الأمور ، وبحلول الوقت الذي منح فيه القاضي هيلرشتاين اقتراح لجنة الأوراق المالية والبورصات لإصدار حكم موجز ، كان هناك العديد من تطبيقات Kin النشطة التي وفرت فرصًا لكسب و / أو إنفاق Kin. أدرك القاضي هيلرشتاين نمو نظام Kin البيئي في ترتيبه ، مشيرًا إلى:

“استنادًا إلى نشاط blockchain باستثناء معاملات السوق الثانوية ، تحتل KIN حاليًا المرتبة الثالثة بين جميع العملات المشفرة.”

اليوم ، هناك ما يقرب من 60 تطبيقًا وظيفيًا تم ملاحظته على موقع Kin Apps. هناك تطبيقات لكل من iOS و Android ، وهي تشمل تطبيقات موجهة للتواصل والتفاعل الاجتماعي ، والتعليم ، والألعاب ، والصحة واللياقة البدنية ، ونمط الحياة والتمويل ، والأخبار والترفيه ، والأدوات ، والسفر والأنشطة المحلية ، بالإضافة إلى مشغلات الفيديو و المحررين.

ما الذي يجعل Kin اليوم مختلفة عن الأوراق المالية التي تم بيعها في عام 2017؟

في 12 سبتمبر 2017 ، تم إطلاق Kin عبر عملية بيع عامة تسمى حدث توزيع الرمز المميز ، أو TDE. تضمنت TDE توزيع 1 تريليون Kin tokens في 26 سبتمبر 2017 ، على مجموعة من المستثمرين المؤسسيين الذين اشتروا سابقًا SAFTs وحوالي 10000 من المشترين العموميين. احتفظت Kik بـ 3 تريليون كين لحسابها الخاص ، وتم توزيع 6 تريليونات كين إضافية إلى مؤسسة كين ، وهي مؤسسة غير ربحية تقع في أونتاريو ، كندا والتي تواصل تحفيز تطوير وتشغيل نظام كين البيئي ، من خلال تخصيص احتياطيات Kin.

في الوقت الحالي ، تم إعداد شبكة Kin لتوزيع الرموز المميزة كحافز من خلال ما يُعرف باسم Kin Rewards Engine أو KRE. تتم مكافأة مطوري الطرف الثالث الذين ينشئون تجارب وتطبيقات مستخدم مستندة إلى Kin برموز Kin وفقًا لـ KRE ، التي تشرف عليها مؤسسة Kin Foundation. وبالتالي ، فإن جهود مطوري الطرف الثالث هي المسؤولة بشكل أساسي عن إنشاء حالات استخدام جديدة وقيادة قيمة رمز Kin. التأثير الأساسي الآخر هو قوى السوق التي أنشأها الأشخاص المنخرطون في نشاط التداول ، وهو نوع النشاط الذي دفع مدير قسم تمويل الشركات التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات إلى الاستنتاج في عام 2018 أنه لا ينبغي اعتبار Bitcoin (BTC) أو Ether أوراق مالية .

بينما تمتلك مؤسسة Kin في البداية 60 ٪ من إجمالي المعروض من Kin ، والذي يبلغ حده الأقصى 10 تريليون رمز ، فإن المؤسسة هي كيان مستقل غير ربحي غير مدفوع بالربح أو محفز. في الوقت الحالي ، تم تصميم مشاركة مؤسسة Kin لضمان التحويلات الآمنة والاستخدام السليم للأموال وتجنب النشاط الاحتيالي.

بالتأكيد ، تعمل مؤسسة Kin بنشاط على تشجيع تطوير نظام Kin البيئي ، بنجاح ملحوظ. لا يقتصر الأمر على وجود أكثر من 3 ملايين مستهلك يستخدمون Kin في العديد من تطبيقات الطرف الثالث المتكاملة على أساس شهري ، ولكن Kin قد أكمل مؤخرًا الجزء الأكبر من الترحيل الذي طال انتظاره حيث سينتقل ما يصل إلى 55 مليون محفظة مستخدم في النهاية من السلسلة الحالية (شوكة Stellar) لسلسلة Solana blockchain. كانت الهجرة ضرورية لأن النظام البيئي قد نما إلى ما وراء حدود قابلية التوسع في السلسلة الأصلية.

نتيجة لهذه التطورات ، هناك حجة قوية للغاية يجب أن تكون اليوم ، Kin tokens ليست أوراقًا مالية. بالإضافة إلى ذلك ، نظرًا للابتكار المثير الذي يحدث نتيجة لعمل مطوري الطرف الثالث في النظام البيئي ، فهناك أسباب تتعلق بالسياسة تمنع إيقاف تشغيل النظام أيضًا.

استنتاج

لسوء الحظ ، لا يزال موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من Kin ، وفي الواقع على كل أصل تشفير مهم بخلاف Bitcoin و Ether ، غير واضح أو عدائي. قامت مؤسسة Kin Foundation بكتابة منشور مدونة مقنع في أكتوبر 2020 فور إدخال الحكم النهائي في قضية SEC ضد Kik Interactive. في ذلك المنشور ، لاحظت المؤسسة أنه في الترتيب ، “[t]لم يطلب SEC تسجيل KIN كضمان ، ولم يفرض قيودًا على التجارة “. كان هذا بمثابة حل وسط غير عادي للغاية من هيئة الأوراق المالية والبورصات ، والتي تسعى عمومًا إلى إغلاق العروض التي ترى أنها من المحتمل أن تنطوي على انتهاكات مستمرة.

من ناحية أخرى ، أكدت لجنة الأوراق المالية والبورصات نفسها ، في بيانها الصحفي الذي أعلنت فيه التسوية ، أن “الحقائق غير المتنازع عليها” كما وجدت من قبل المحكمة “أثبتت أن مبيعات Kik لرموز” Kin “كانت عبارة عن بيع عقود استثمار ، وبالتالي بيع أوراق مالية ، وأن KIK انتهكت قوانين الأوراق المالية الفيدرالية عندما قدمت عرضًا غير مسجل للأوراق المالية التي لم تكن مؤهلة لأي إعفاء من متطلبات التسجيل “.

باعتراف الجميع ، يمكن للمؤسسة أن تشير إلى هذه اللغة في الحكم النهائي المتفق عليه لدعم موقفها:

“لا شيء في هذه الفقرة يتطلب ، أو ينبغي تفسيره على أنه يطلب ، من المدعى عليه السعي للحصول على موافقة اللجنة أو موافقتها قبل إصدار أو عرض أو بيع أو نقل …[its KIN tokens]، ولا ينبغي تفسير هذه الفقرة على أنها تطلب من المدعى عليه تزويد اللجنة بأي معلومات تتجاوز الإشعار المتوخى هنا “.

إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ستتخذ موقفًا مفاده أن رموز Kin لا تزال أوراقًا مالية ، فستكون هذه اللغة غير مفهومة بشكل أساسي. وفي الواقع ، لم تتخذ هيئة الأوراق المالية والبورصات أي تحرك علني ضد Kik أو مؤسسة Kin منذ إدخال هذا الأمر. ومع ذلك ، لا تُعرف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بأنها داعمة بشكل خاص لريادة الأعمال المشفرة ، وكما تظهر إجراءات الإنفاذ الأخيرة جدًا ضد رمز XRP الخاص بـ Ripple ، فإن فترة الإذعان الواضح من اللجنة لا تضمن استمرار الصمت.

هل يعني هذا أن المشترين من القطاع الخاص يجب أن يقلقوا بشأن الذراع الطويلة لإنفاذ الأوراق المالية الأمريكية في حالة ما إذا قررت هيئة الأوراق المالية والبورصات ، في تاريخ ما في المستقبل ، معاملة Kin كأوراق مالية بموجب Howey أو أي نهج آخر؟ شبه مؤكد لا.

صحيح أن المادة 5 من قانون الأوراق المالية لعام 1933 تتطلب تسجيل جميع مبيعات الأوراق المالية أو إعفائها ، بغض النظر عمن يقوم بالتداول. ومع ذلك ، يتم إعفاء أي شخص آخر بخلاف المُصدر أو الضامن أو التاجر من هذا المطلب بموجب القسم 4 من نفس القانون. من الصحيح أيضًا أن تعريف متعهد الاكتتاب في هذا السياق معقد بشكل لا يصدق ويتجاوز نطاق هذا التعليق القصير. ومع ذلك ، فإن شخصًا ليس له انتماء إلى Kik (مُصدر رموز Kin) ، والذي يتداول اليوم ، بعد أكثر من عامين من الإصدار الأصلي لـ Kin ، هو هدف غير محتمل للغاية بالنسبة لهيئة الأوراق المالية والبورصات حتى لو كان هناك جدال معقد حول الدور من هذا الشخص بصفته ضامنًا.

بالنسبة إلى Kik نفسها ، وربما بالنسبة للمطلعين والمحامين في Kik ، قد تكون النتيجة مختلفة ، على الرغم من أنه كما يوحي هذا التعليق ، هناك بالفعل حجة قوية مفادها أن Kin tokens اليوم لا ينبغي التعامل معها كأوراق مالية سواء كسابقة قانونية أو على أنها مسألة سياسة جيدة.

الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحدها ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر وآراء كوينتيليغراف أو تمثلها.

الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلف فقط ولا تعكس بالضرورة آراء الجامعة أو الشركات التابعة لها. هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة ولا يُقصد منها ولا ينبغي اعتبارها استشارة قانونية.