العملة الاحتياطية هي الأموال التي تحتفظ بها البنوك المركزية أو سندات الخزانة عادةً للمعاملات الدولية. لن تكون الأرجنتين قادرة على شراء طائرة ركاب بوينج 737 ماكس ، على سبيل المثال ، بعملة البيزو عالية التضخم ؛ سيتعين عليها الدفع بالدولار الأمريكي ، ولهذا السبب تحتفظ الأرجنتين بالدولار في متناول اليد – أي في “الاحتياطي”.
الوظيفة الأساسية الثانية هي دعم قيمة العملة الوطنية. إذا انخفض الريال البرازيلي ، على سبيل المثال ، أثناء الانكماش الاقتصادي ، يمكن للبنك المركزي البرازيلي أن يزايد عليه مرة أخرى عن طريق شراء الريال بالدولار الذي يحتفظ به كاحتياطي.
هل يمكن أن تفي Bitcoin (BTC) بهذه الوظائف الرئيسية لعملة احتياطية؟ قال فرانكلين نول ، المؤرخ النقدي ورئيس شركة Noll Historical Consulting ، لكوينتيليغراف: “أعتقد ذلك بالتأكيد ، في المستقبل على الأقل”. تجعل الطبيعة الإلكترونية للبيتكوين من أنها مناسبة تمامًا لتسوية المدفوعات. “إذا تم استخدام الذهب في الماضي للقيام بذلك ، يجب أن يؤدي هذا الذهب الرقمي المهمة أيضًا ، إن لم يكن أفضل.”
في غضون ذلك ، هذه أوقات غير عادية. عندما انهارت الأسواق وسط أزمة COVID-19 في مارس ، حذت Bitcoin حذوها. قال سينجين ديفيد جونغ ، العضو المنتدب في الاحتياطي النقدي الدولي لـ Blockchain ، لكوينتيليغراف: “لم يكن أداء BTC جيدًا”. لكن في أوائل عام 2021 ، يواجه العالم ظرفًا مختلفًا ، واحدًا يتميز بالإنفاق التحفيزي المكثف – خاصة في الولايات المتحدة – وإذا تعثر الدولار ، وفقًا لجونغ:
“موقف BTC يشبه تقريبًا” عملة احتياطي الملاذ الأخير “في الاحتفاظ بالقيمة إذا أصبحت الزيادة في المعروض من الدولار الأمريكي الأداة الوحيدة لتجنب الكساد المالي بينما تؤدي بشكل متناقض إلى زيادة الشحن في السوق.”
“الدولار الأمريكي لا يزال ملكًا”
لكن لا تزال هناك تحديات ، وربما لن تحل البيتكوين محل الدولار الأمريكي في أي وقت قريب. سعيد نول: “المشكلة الحالية مع Bitcoin – كما هو الحال مع الذهب – هي أن القليل من السلع أو الديون ، إن وجدت ، مقومة بعملة البيتكوين.” علاوة على ذلك ، وفقًا له: “من الصعب رؤية مستقبل يكون فيه قدر كبير من التجارة العالمية مقومًا بعملة البيتكوين. لا يزال الدولار الأمريكي ملكًا “.
يرى جوناس جروس ، مدير المشروع في مركز بلوكتشين بمدرسة فرانكفورت – وهو مركز فكري مرتبط بمدرسة فرانكفورت للتمويل والإدارة – فرصة ضئيلة لاستخدام BTC كعملة احتياطية من قبل أي دولة صناعية في المستقبل القريب. وقال لكوينتيليغراف: “لا تزال الشكوك عالية للغاية” ، في إشارة إلى البيان الأخير الذي أدلى به رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد والذي دعا إلى تنظيم عالمي لـ BTC بسبب مخاوف غسل الأموال ، من بين أمور أخرى.
ومع ذلك ، فإن “هيمنة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية للعالم يمكن أن تكون مهددة بالفعل” ، تابع جروس. تجري الصين اختبارًا متقدمًا لعملتها الرقمية لبنكها المركزي – أي عملتها الرقمية / مشروع الدفع الإلكتروني – والتي يمكن إطلاقها في وقت مبكر من عام 2022 ، وقد يُسمح للأجانب بالوصول إليها واستخدامها في المعاملات. في هذا الحدث ، أضاف جروس:
“سيكون من الممكن استخدام نسخة رقمية من اليوان للمدفوعات العالمية بسهولة ويسر – يمكن تخفيض تكاليف المعاملات ، وسوف يتدفق اليوان الرقمي عبر الحدود بسهولة تامة.”
ومع ذلك ، سيتعين على اليوان الصيني أن يقطع مسافة ما للقبض على الدولار. استحوذ الدولار على 60.46٪ من احتياطيات النقد الأجنبي المخصصة للعالم اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2020 ، يليه اليورو (20.53٪) والين الياباني (5.92٪) والجنيه الإسترليني (4.50٪) ، وفقًا لصندوق النقد الدولي. وجاء اليوان في المرتبة الخامسة فقط (2.13٪).
فقط ست عملات احتياطية مهيمنة منذ عام 1450
أخبر كامبل هارفي ، أستاذ إدارة الأعمال الدولية بجامعة ديوك ، كوينتيليغراف أنه مع ارتفاع معدلات الاقتراض في الولايات المتحدة ، [USD] يصبح كعملة احتياطية. في مرحلة ما ، تكون مخاطرة كبيرة ، ويتم البحث عن بدائل “. في الواقع ، يعلمنا التاريخ الاقتصادي أن عملات الاحتياطيات العالمية لا تدوم إلى الأبد.
في أغسطس ، أعلنت شركة MicroStrategy لاستخبارات الأعمال أنها اعتمدت عملة البيتكوين كأصل احتياطي أساسي للخزانة. في بداية عام 2021 ، رفع رئيس الوزراء الكندي السابق ستيفن هاربر الرهان ، مشيرًا إلى أنه ليس فقط الشركات ولكن الحكومات قد تستخدم العملات المشفرة كاحتياطي ، وإن كان ذلك كجزء من “سلة الأشياء” التي تشمل أيضًا الذهب والأوراق المالية.
كانت هناك ست فترات احتياطي عالمي رئيسية منذ عام 1450 ، بمتوسط يبلغ حوالي 94 عامًا. كان الدولار الأمريكي بالفعل احتياطي العالم لمدة 100 عام ، متجاوزًا المتوسط ، ويساوي تقريبًا سلفه ، الجنيه الإسترليني ، الذي هيمن لمدة 105 سنوات تقريبًا.
قال هارفي إنه من غير المرجح أن تصبح BTC في حد ذاتها عملة احتياطية بسبب تقلبها الشديد. حاليًا ، تقلب الدولار الأمريكي مقابل 10 عملات رئيسية هو حوالي 3٪ – 4٪ سنويًا. BTC في نطاق 80٪ – 90٪. ” وأضاف أن تقلبات الذهب السنوية تبلغ حوالي 15٪.
جزء من سلة؟
من ناحية أخرى ، يمكن استخدام العملات المشفرة كجزء من سلة في المستقبل ، أضاف هارفي. “من غير المحتمل أن تكون عملة مشفرة واحدة في السلة. بحلول وقت حدوث ذلك ، سيكون لدى جميع البنوك المركزية الكبرى نسختها من العملة المشفرة “.
وتابع هارفي أن فكرة السلة المتنوعة ليست جديدة ، مشيرًا إلى كتاب FA Hayek لعام 1943 المجلة الاقتصادية ورقة بعنوان “عملة احتياطي السلع”. ومع ذلك ، “هناك الكثير من المشكلات: ما الأصول التي تستخدمها وما هي الأوزان؟” أيضًا ، من الذي يحدد بالفعل الأوزان ومتى يتم إضافة الأصل أو إسقاطه؟
قال جروس: “يمكن بالفعل استخدام البيتكوين كجزء من” سلة من الأشياء “كتحوط ضد التضخم والاضطراب السياسي”. وأضاف أن المرء يرى بالفعل استخدام BTC كاحتياطي خزينة للشركات ، مشيرًا إلى MicroStrategy. اعتبر نول أيضًا تبني بعض الشركات للبيتكوين كاحتياطي خزينة تطورًا مهمًا:
“إنها خطوة قصيرة من عملة / أصل احتياطي خاص واسع الانتشار إلى عملة / أصل احتياطي عام. إذا كانت عملة البيتكوين جيدة بما يكفي للبنوك وشركات التأمين والمدن ، فهي بالتأكيد جيدة بما يكفي لدولة صغيرة تتطلع إلى تعزيز احتياطياتها الخاصة “.
قال خوسيه بارا مويانو ، الأستاذ المساعد في كلية كوبنهاغن للأعمال ، لكوينتيليغراف: “قد يكون الأمر كذلك في حالة إنشاء Bitcoin أو غيرها من العملات المشفرة واستمرارها في إظهار الأمن التقني ، فإن البنوك المركزية ستدمجها في احتياطياتها.” واقترح أن الحفاظ على الأمن التقني بمرور الوقت لن يكون سهلاً.
هل البنية التحتية كافية؟
هل البنية التحتية لـ BTC قريبة من الاستعداد في أي مكان؟ قال جونغ لكوينتيليغراف: “في هذه المرحلة ، فقط BTC [among cryptos] يمكن اعتباره منافسًا على عملة احتياطي الملاذ الأخير “؛ شفافيتها وبساطتها وسجلها الحافل “تظهر بوضوح أنها مصممة لهذه الوظيفة”.
وفقًا لجروس ، “توجد بالفعل بعض العقبات التي يجب التغلب عليها”. “تقلبات أقل وسرعة أعلى – على سبيل المثال ، يتم تنفيذها من خلال شبكة Lightning – ستزيد من جاذبية BTC.” علاوة على ذلك ، أوضح أنه يجب تحسين الجهود المبذولة لتثقيف المنظمين حول العملات المشفرة حتى يفهموا إمكانات التكنولوجيا “من منظور تنويع المحفظة”.
هناك عقبات أخرى محتملة تتمثل في “حداثة” Bitcoin – فهي موجودة منذ 12 عامًا فقط – أشار هارفي ، بالإضافة إلى اعتمادها المحدود ، وقابليتها للتلاعب – “انظر الدليل الأكاديمي على USDT و BTC” – وأيضًا قابلية التعرض للهجمات الخوارزمية ، “هجوم 51٪ مكلف ولكنه ممكن”. وأضاف هارفي:
“البنوك المركزية لا تحبها لأنها انكماشية ، والطبيعة الحسابية لخلق النقود تغتصب نفوذها الاقتصادي – بالطبع ، هذه النقطة الأخيرة هي أيضًا نقطة بيع.”
يعتقد جونغ أن عيب التقلب الذي يتم الاستشهاد به كثيرًا مبالغ فيه. لا يسع BTC إلا أن تكون متقلبة في عملية وضعها كعملة احتياطي الملاذ الأخير. وستظل متقلبة حتى يتم تلبية الشروط عندما تبدأ قيمة الدولار الأمريكي في الانخفاض باستمرار حتى مع زيادة الدولار الأمريكي في زيادة مكاسب السوق.
أخيرًا ، عند السؤال عن إمكانات BTC كعملة احتياطية ، من المفترض أنه ستكون هناك دائمًا حاجة لمثل هذا الاحتياطي. هارفي ، على سبيل المثال ، غير متأكد. “لماذا نحتاج حتى إلى عملة” احتياطي “؟” سأل. “في المستقبل ، سيتم ترميز كل شيء. للدفع مقابل شيء ما ، سيكون لديك اختيارك للدفع – على سبيل المثال ، BTC ، والذهب ، وأسهم IBM ، وما إلى ذلك ، سيتمتع المستخدمون بسهولة الوصول إلى الملايين من الأسعار المتقاطعة وسيتمكنون على الفور من الدفع بأي أصل تختاره. “
قال يونغ: “عندما تتحدث عن عملة احتياطي ، فإن الأمر كله يتعلق بالاستقرار والتنافسية على المدى الطويل”. وعلى هذا النحو ، فإن الدولار الأمريكي سوف يعمل دائمًا كاحتياطي أساسي للعالم في أوقات عدم اليقين الجيوسياسي. ولكن ماذا يحدث عندما يكون العالم والدولار الأمريكي في حالة مستمرة من التيسير الكمي؟ “
في هذه الحالة ، كل الرهانات متوقفة ، والحكومات الوطنية ، بدءًا من البلدان الأصغر ، قد تنجذب بالفعل إلى سلة من الأصول المادية والرقمية كعملة احتياطية لها “الملاذ الأخير”. سيتعين على مؤيدي Crypto و blockchain الاستمرار في نشر الكلمة والأمل في أن تصبح BTC أو أي عملة مشفرة أخرى في نهاية المطاف ناضجة وتستحق تولي عباءة الاحتياطي المقبول بشكل عام.
