تم إصدار ورقة بحثية جديدة يوم الخميس من فريق من الباحثين في مجال العملات المشفرة وتأمل في إضافة مجموعة من الأعمال التي ستحدد في النهاية “Black-Scholes للتمويل اللامركزي (DeFi)” – وهي معادلة ستسمح للمستثمرين والمستخدمين بتقييم مشاريع DeFi بشكل صحيح ومقاييس الربح / الخسارة المحتملة في قطاعات DeFi الشائعة مثل تعدين السيولة.
لماذا هذه المعادلة مهمة؟ للوهلة الأولى ، يعد تعدين السيولة بسيطًا بما يكفي لشرح ذلك: في مقابل توفير السيولة لصانعي السوق الآليين مثل Uniswap ، يكافأ المستخدمون برسوم التداول أو رموز الحوكمة ، والتي غالبًا ما تكون مقومة بنسب APY المئوية.
ومع ذلك ، يعاني المستخدمون من “خسائر غير دائمة” تتعلق بالتقلبات في الطلب على زوج التداول ، ولا يكفي حساب APY البسيط على واجهة واجهة المستخدم لرسم صورة كاملة لما قد تبدو عليه المكاسب لمزودي السيولة.
وفقًا لبحث أجراه Tarun Chitra ، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة DeFi لتحليل المخاطر Gauntlet.Network وأحد المؤلفين المشاركين الثلاثة لـ متى يهز الذيل الكلب؟ الانحناء وصناعة السوق ، من الأفضل التفكير في تعدين السيولة على أنه مشتق معقد.
⚠️ ورق تنبيه ⚠️
س: هل تساءلت عن الرياضيات لما يلي؟
أ) الكمية المثالية من الرمز المميز التي يتم إصدارها لحوافز زراعة الغلة
ب) التحوط من الخسارة غير الدائمة مع الخيارات
ج) متى لا تحصل LPs على rekt؟ج: ورق جديد من moi ، تضمين التغريدةو تضمين التغريدة https://t.co/VeJjtSK038
– تارون شيترا (tarunchitra) 17 ديسمبر 2020
“غالبًا ما يكون لمعظم منتجات الاستثمار السلبي التعرض غير التافه للمشتقات مثل التعرض. على سبيل المثال ، أوضح انهيار ETF XIV في فبراير 2018 (“volmageddon”) كيف أن بعض الأصول “السلبية” و “الآمنة” تتعرض للتعرض المعقد ” لا يختلف توفير السيولة في AMM كثيرًا ، على الرغم من أنه يمثل مجموعة جديدة من المخاطر على حامليها. يوازن مقدمو السيولة دائمًا الرسوم المكتسبة (الدخل الإيجابي) مع الخسائر الكبيرة في تحركات الأسعار (خسارة سلبية وغير دائمة). “
أدت هذه التعقيدات إلى فشل العديد من مشاريع تعدين السيولة بسبب التحفيز المفرط (“1e9٪ APY ليس مستدامًا ، كثير جدًا من LPs ولا يوجد متداولون”) ، أو عدم تحفيز المطورين الذين لا يقدمون مكافآت كافية لموازنة الخسائر غير الدائمة. في نهاية المطاف ، يجب على المستخدمين والمطورين “التفكير في الزراعة على أنها مشتقات متناظرة معقدة لحوافز صانع المنتج في التبادلات المركزية”.
بالإضافة إلى ذلك ، قد يسمح هذا النموذج المفاهيمي الجديد باتخاذ قرارات أكثر تطوراً من مزودي السيولة ، بالإضافة إلى أطر معمارية أكثر قوة لمطوري AMM.
قال شيترا: “توفر هذه الورقة طريقة مبدئية للمطورين والمصممين لتقديم عوائد LP المنطقية”. “APY منطقي فقط بالنسبة لأصول الدخل الثابت (السندات) ، في حين أن تسعير المشتقات يجعل الأمر أكثر منطقية لشيء مثل توفير السيولة. نأمل أن يكون هذا هو الأول في سلسلة العديد من الأعمال التي تحاول العثور على “Black-Scholes of DeFi.”
وفقًا لشيترا ، قد يكون تحديد مكافئ DeFi لنموذج Black-Scholes بنجاح هو المفتاح لاعتماد DeFi الشامل. تم تطوير Black-Scholes في الثمانينيات لمساعدة المستثمرين على إيجاد طرق لتسعير خيارات الأسهم بشكل صحيح ، مما أدى إلى ازدهار هائل في تداول المشتقات.
بينما يبقى أن نرى ما إذا كان نموذج جديد يمكن أن يتخطى تعقيدات DeFi ، يبدو أن هذه الورقة خطوة أولى واعدة.
