إن أرضية لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مليئة بإيداعات الصناديق المشفرة الفاشلة ، ولكن هذا العام ، بعد قيادة كندا ، قد يكون لدى الولايات المتحدة صندوق متداول في البورصة يتتبع الأصول الرقمية.
بعد كل شيء ، سعر البيتكوين (BTC) في ازدهار ، ولدى هيئة الأوراق المالية والبورصات رئيس جديد خبير في التشفير ، وكندا ، التي يُنظر إليها أحيانًا على أنها موقع اختبار تجريبي من قبل المنظمين الأمريكيين ، أطلقت لأول مرة Bitcoin ETF في أواخر فبراير من قبل معظم الحسابات كان يتمتع بشعبية مذهلة. ولكن هل تعد ETF العملة المشفرة مهمة حقًا بعد الآن؟
من الواضح أن الكثير قد تغير في العام الماضي – ماذا حدث مع جائحة عالمي ، وتغيير في الإدارات في واشنطن وسجلات أسعار جديدة يتم وضعها بانتظام على جبهة التشفير. في حين توقع الكثيرون مؤخرًا في يونيو 2020 أن صندوق Bitcoin ETF المعتمد من SEC سيكون “صفقة كبيرة” للغاية و “فتح بوابات الفيضان” لاعتماد BTC ، مع وجود ETF للعملات المشفرة الآن على حافة الهاوية ، فإن بعض المراقبين ليسوا متأكدين تمامًا أي أكثر من ذلك.
قال لي راينرز ، المدير التنفيذي لمركز الأسواق المالية العالمية في كلية الحقوق بجامعة ديوك ، لكوينتيليغراف: “كنت أعتقد أنه سيغير قواعد اللعبة ، لكنني الآن أعتقد أنها ستكون مجرد خطوة أخرى في تطور العملة المشفرة”.
قال إريك إرفين ، الرئيس التنفيذي لشركة Blockforce Capital and Reality Shares والمؤسس المشارك لـ Onramp Invest ، لـ Cointelegraph: “أعتقد أن ETF المشفرة أقل أهمية مما كنا نظن من قبل لأن الكثير من المستثمرين المؤسسيين سئموا أخيرًا من الانتظار واكتشفوا ذلك. ” كانت شركة Ervin واحدة من بين عشرات الشركات التي تم مسح طلبها من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) – تم سحب طلب Reality Shares ETF Trust في فبراير 2019 “بناءً على نصيحة SEC”. ومع ذلك ، أقر إرفين بأنه “لا يزال هناك عدد هائل من المستثمرين على الهامش” الذين قد يرحبون بمثل هذا الخيار الاستثماري.
في غضون ذلك ، تستمر الطلبات المقدمة إلى الوكالة الأمريكية في التدفق. في الآونة الأخيرة ، طلبت Chicago Board Options Exchange الإذن بإدراج ETF Bitcoin الذي اقترحه مدير الأصول VanEck.
ستيت ستريت كوربوريشن – إحدى أكبر شركات الوصاية في العالم ، بأصول بقيمة 38.8 تريليون دولار تحت الحراسة و / أو الإدارة – ستقدم خدمة VanEck ETF ، إذا تمت الموافقة عليها. أخبرت نادين شكر ، رئيس أسواق ستيت ستريت جلوبال ، كوينتيليغراف أن الشركة تعمل على جلب صناديق الاستثمار المتداولة والأوراق المالية المتداولة في البورصة إلى السوق في أوروبا ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ ، مضيفةً أن “عملائنا قد شهدوا اهتمامًا متزايدًا ببيتكوين و […] هناك شعور بأن السوق ينضج “. في الواقع ، في السنوات الثلاث منذ أوائل عام 2018 عندما بلغ الاهتمام بعملة البيتكوين ذروته:
“إنهم يشعرون أن السوق أصبح أكثر كفاءة ، وأن حلول حفظ العملات المشفرة قد تطورت لتقديم أمان أفضل يناسبهم ، وقد ازداد الوضوح التنظيمي كما رأينا في OCC [Office of the Comptroller of the Currency] الإعلانات الأخيرة “.
المزيد من النجاح في عام 2021؟
هل تغير مناخ العملة المشفرة ETF بالفعل في واشنطن؟ قال مايكل فينوتو ، المؤسس المشارك وكبير مسؤولي الاستثمار في Toroso Investments ، لـ Cointelegraph: “أعتقد أن احتمالات الموافقة على ETF في الولايات المتحدة Bitcoin أعلى مما كانت عليه في السنوات السابقة”. وقال إن تحسين حفظ العملات المشفرة والإبلاغ عنها وشفافية المعاملات قد أدى إلى تهدئة مخاوف العديد من المنظمين ، و “حقيقة أن BNY Mellon أعلنت تحركها نحو حفظ العملات المشفرة في نفس اليوم الذي تمت فيه الموافقة على Bitcoin ETF في كندا ليس من قبيل الصدفة”.
كتب FTSE Russell ، وهي شركة تابعة لمجموعة London Stock Exchange Group التي تنتج مؤشرات سوق الأسهم ، في منشور مدونة حديثًا: “كان المستثمرون يتطلعون إلى الولايات المتحدة باعتبارها السوق المحتمل التالي لصناديق الاستثمار المتداولة التي تتعقب الأصول الرقمية” ، مضيفًا: زادت فقط في الأسابيع الأخيرة مع إطلاق Bitcoin ETF الأول في كندا ، حيث انضمت إلى قوائم ETP المشفرة في ألمانيا وسويسرا ، بالإضافة إلى استمرار شعبية صناديق الاستثمار Grayscale التي تتبع هذا السوق.
فيما يتعلق بترشيح غاري جينسلر كرئيس للجنة الأوراق المالية والبورصات ، “هذا يقطع شوطًا طويلاً نحو دفع الابتكار في الأسواق المالية الأمريكية” ، أضاف إرفين ، الذي وافق على أن احتمالية موافقة المنظمين الأمريكيين على Bitcoin ETF هذا العام قد تحسنت. وأضاف كذلك:
“بصفته الرئيس السابق للجنة تداول السلع الآجلة ، يتفهم جينسلر أهمية الابتكار المالي ، لكنه يحترم أيضًا الضرر المحتمل الذي تحدثه الأسواق غير الخاضعة للرقابة.”
لاحظ راينرز أنه بناءً على ما قالته هيئة الأوراق المالية والبورصات مؤخرًا ETFwise – وهو ليس كثيرًا – يبدو أن ETF الأمريكي المشفر لم يكن أقرب من عام مضى. ومع ذلك ، عند إلقاء نظرة أوسع على نضج سوق العملات المشفرة والمصالح المؤسسية اللاحقة ، يعتقد أنه “من الصعب على هيئة الأوراق المالية والبورصات الاستمرار في قول لا”.
هل ETF أفضل من الثقة؟
ولكن هل سيكون لمؤسسة التدريب الأوروبية المصادق عليها من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات نتائج كبيرة الآن؟ ما الذي ، على سبيل المثال ، الذي تقدمه ETF لمستثمري Bitcoin الذين لا تقدم لهم “الصناديق الاستئمانية” الحالية مثل Grayscale Bitcoin Trust؟
وأشار راينرز إلى أن GBTC وغيرها من الصناديق الاستئمانية تتداول دون وصفة طبية ، وليس في البورصات الرئيسية مثل بورصة نيويورك. بالمقارنة ، “ETF متاحة على نطاق واسع للجميع” ، بما في ذلك مستثمرو التجزئة دون الوصول إلى أسواق OTC.
أشار تشاكار من State Street إلى أن GBTC هو في الأساس صندوق مغلق مفتوح للمستثمرين المؤهلين ، وعلى الرغم من أن أسهم الصندوق الاستئماني متاحة في السوق الثانوية لمستثمري التجزئة ، فإن هذه الأسهم “ليست مرتبطة مباشرة بسعر البيتكوين. على هذا النحو ، يتم تداول الأسهم في معظم الأوقات بعلاوة – أو بخصم – على السعر الأساسي لعملة البيتكوين “.
وأضاف فينوتو: “يوفر هيكل ETF إمكانية الإنشاء والاسترداد خلال اليوم لتلبية الطلب. تعمل هذه الوظيفة على إزالة مشكلات الأقساط والخصم التي أثرت على تسعير GBTC “- على الرغم من أنه رأى أنه إذا وافق المنظمون على Bitcoin ETF ،” ثم في وقت قصير سيسمحون لـ GBTC بالتحويل إلى هيكل مماثل لـ ETF. “
على هذا المنوال ، أعلنت شركة Ninepoint Partners ، التي تتخذ من كندا مقراً لها ، والتي أطلقت صندوق Bitcoin Trust قبل شهرين ، هذا الأسبوع عن خطط لتحويل ثقتها إلى ETF في بورصة تورونتو للأوراق المالية – في أعقاب شركات الاستثمار الكندية الأخرى التي تسعى للاستفادة من العملة المشفرة غير المستغلة سوق ETF في الدولة.
المزيد من التبني؟
إذا تم تمرير ETF الأمريكية المشفرة ، فكيف ستنتهي؟ هل ستجلب المزيد من المستثمرين المؤسسيين ، على سبيل المثال؟ قال إرفين: “لا يمكن للعديد من المؤسسات الاستثمار إلا في الصناديق ، لذا فإن مؤسسة التدريب الأوروبية هي خطوة رائعة في الاتجاه الصحيح”.
ستستمر المصلحة المؤسسية في البناء بغض النظر عن مؤسسة التدريب الأوروبية ، كما قال فينوتو: “فيما يتعلق بالتبني المؤسسي ، فقد أبحرت تلك السفينة. […] سيتم استخدام ETF بشكل أساسي من قبل المستثمرين الأفراد والمستشارين الماليين “.
قال شكر: “تعتبر صناديق الاستثمار المتداولة أكثر جاذبية لكل من المؤسسات والمستثمرين الأفراد من حيث أنها تميل إلى تحمل مخاطر سيولة أقل بكثير ومزيد من الشفافية بشأن السعر الأساسي للأصل – والرسوم المرتبطة به”.
ولكن ماذا عن استخدام البيتكوين والعملات المشفرة بشكل عام؟ هل سيغير صندوق ETF الأمريكي المشفر هذا المشهد؟ قال رينرز لكوينتيليغراف:
“هناك الآن الكثير من الطرق للمستثمرين الأفراد للتعرض للعملات المشفرة ، والقائمة تتزايد باستمرار. بالإضافة إلى ذلك ، لدينا الآن شركة Tesla وغيرها من الشركات العامة التي تستثمر في Bitcoin. لقد بدأ الحاجز بين قطاع العملات المشفرة والنظام المالي التقليدي في التآكل لعدة سنوات حتى الآن ؛ من شأن ETF بيتكوين أن يزيد من طمس هذه الحدود “.
فيما يتعلق بـ Tesla و MicroStrategy وغيرها من الشركات العامة التي اشترت Bitcoin مؤخرًا ، أخبر Chakar Cointelegraph أن “الاستثمار في شركة اعترفت علنًا بأنها تشتري Bitcoin ربما لا يكون أكثر المؤسسات” [investors] ستفعله لكسب التعرض للأصل “.
وأضافت أن العملات المشفرة موجودة منذ أكثر من 10 سنوات حتى الآن ، “ولكن لم يتم تعبئتها أبدًا بطريقة تسمح بالاندماج في محفظة سلسة.” بالمقارنة ، “أثبتت صناديق الاستثمار المتداولة نفسها على أنها بديل استثماري مفضل ومتنامي بفضل حقيقة أنها توفر تكلفة أقل وسيولة وكفاءة ضريبية أقل مما قد لا تفعله الاستثمارات المباشرة ، خاصة في المركبات الناشئة مثل البيتكوين.” أخبر إرفين كوينتيليغراف أنه يحب فكرة صناديق الاستثمار المتداولة لأشياء مثل الذهب أو الفضة ، ولكن بالنسبة له ، “يبدو أن تحويل عملات البيتكوين إلى صندوق يبدو أمرًا سخيفًا بالنسبة لي”. أضاف:
“ليس هناك شك في أنها وسيلة أفضل من منتج مغلق ، وستجلب المنافسة رسومًا أفضل واكتشافًا للأسعار ، لكن لا أعتقد أن معظم المستثمرين يدركون أنه يمكنهم شراء Bitcoin مباشرة دون القلق بشأن العبء الثقيل و تكاليف الصندوق “.
“البيتكوين لا يحتاج إلى ETF”؟
بشكل عام ، يبدو أن صندوق ETF الأمريكي المشفر سيأتي في النهاية. كما لاحظ راينرز: “بغض النظر عن [the SEC’s] بالنظر إلى مزايا مؤسسة التدريب الأوروبية ، إذا كانت هي المعسكر الوحيد ، عليك أن تتساءل عن المدة التي تستغرقها قبل أن تستسلم للضغط الهائل والاهتمام بمؤسسة التدريب الأوروبية “.
في ظل الظروف الحالية ، قد لا يكون صندوق Bitcoin المتداول في البورصة المعتمد من الحكومة الأمريكية هو مغير اللعبة كما توقع البعض ذات مرة. قبل عام ، لم يتوقع معظمهم الاستيعاب المؤسسي الحالي للأصول الرقمية.
كما قال ماكراي سايكس ، مدير المحفظة ومحلل الأبحاث في Gabelli Funds – وهي شركة لإدارة الاستثمار – لـ Cointelegraph ، يستمر الاهتمام المؤسسي بالعملات المشفرة في النمو. يقدم ملف الطرح العام الأولي لـ Coinbase والإعلان الأخير لبنك نيويورك ميلون أنه سيدعم العملات الرقمية دليلًا إضافيًا على الطلب المتزايد المحتمل: “تعد موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية في كندا مجرد خطوة أخرى في العملية التنظيمية المتطورة للوصول إلى الأصول الرقمية.”
قال فينوتو لكوينتيليغراف: “لا تحتاج Bitcoin إلى ETF”. ومع ذلك ، حتى لو لم يعد مغيرًا لقواعد اللعبة ، فليس هناك الكثير من الأشياء التي لا يحبها عشاق العملات المشفرة في ETF المعتمد من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC): قال إرفين: “الوصول هو الوصول ، وكلما زاد الوصول إلى فئة الأصول ، كان ذلك أفضل” بعد كل شيء ، “لا يريد الجميع امتلاك البيتكوين بشكل مباشر.”
